دنیای بورس: بازار سرمایه پس از یک دوره استراحت و اصلاح، از ابتدای این هفته بار دیگر وارد فاز صعودی شده و سطح امیدواری در میان فعالان بازار افزایش یافته است.
در همین رابطه، احسان طیبی، کارشناس بازار سرمایه، در گفتوگویی به بررسی دلایل این روند، اثر حذف ارز ترجیحی، وضعیت صنایع مختلف، ریسکهای سیستماتیک و همچنین تأثیر تصمیمات بودجهای بر بازار پرداخت.
احسان طیبی در ابتدای این گفتوگو، دلیل مثبت شدن بازار را «واضح» توصیف کرد و گفت: حقیقتاً دلیل مثبت شدن بورس کاملاً مشخص است. بحث تکنرخی شدن ارز است. وقتی قیمت شرکتها را با توجه به آزادسازی نرخها محاسبه میکنیم، میبینیم که P/E فوروارد اکثر شرکتها نهایتاً بین ۲ تا ۳ قرار میگیرد. در برخی شرکتهای دارویی هم اگر ارز ۲۸ هزار و ۵۰۰ تومانی حذف شود و مبنای محاسبه ارز آزاد باشد، حتی شرکتهایی داریم که P/E آنها کمتر از ۲ هم میشود.
این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به صنعت دارویی توضیح داد: بعد از مصاحبه وزیر، بازار یک برداشت اشتباه داشت و فکر کرد که ارز دارویی حذف نخواهد شد، در حالی که در ادامه صحبتهای وزیر مشخص شد که این حذف بهصورت تدریجی انجام میشود؛ ابتدا بار آن به بیمه منتقل میشود و در نهایت ارز ترجیحی حذف خواهد شد.
به گفته طیبی، همین موضوع باعث شده بازار به دنبال جبران عقبماندگی خود باشد و روند صعودی در پیش بگیرد.
وی در ادامه تأکید کرد: اگر ریسکهای سیاسی و اخبار منفی اطراف بازار وجود نداشت، الان در بازار اصلاً سهمی برای خرید پیدا نمیشد.
طیبی با بیان اینکه بخشی از عرضهها به رفتار محافظهکارانه سرمایهگذاران برمیگردد، توضیح داد: برخی سرمایهگذاران ترجیح میدهند در مقاطعی کنار بایستند و نقد شوند، برای همین در برخی روزها عرضه میکنند و دوباره در روزهای اتی با ریسک کمتر به بازار برمی گردند
این تحلیلگر بازار سرمایه درباره گروه پالایشی گفت: در صنعت پالایشی هم با توجه به حذف ارز ترجیحی و اصلاح سودآوری، P/E فوروارد شرکتها همچنان پایین است و این گروه ارزنده محسوب میشود.
وی درباره صنعت خودرو نیز اظهار کرد: درست است که با حذف ارز ترجیحی، خودروسازان باید مواد اولیه مثل ورق فولادی را با نرخ آزاد تهیه کنند و این موضوع در ظاهر اثر منفی دارد، اما از آن طرف احتمال افزایش نرخ فروش هم وجود دارد.
طیبی افزود: بهویژه در زیرمجموعههای گروه بهمن و ایرانخودرو، عملکرد تولید و فروش ماههای اخیر جذاب بوده و به نظر میرسد این روند هم ادامهدار باشد.
احسان طیبی درباره چشمانداز بازار گفت: به نظر من بازار از اینجا حداقل ۳۰ تا ۴۰ درصد دیگر ظرفیت رشد دارد تا به تعادل برسد. رسیدن شاخص کل به محدوده ۵.۵ تا ۶ میلیون واحد هدف دور از انتظاری نیست.
وی افزود: با توجه به حجم رشد بازار، این حرکت میتواند حتی سریعتر هم اتفاق بیفتد اما فعلا ریسک های سیستماتیک مانع آن شده است.
طیبی در پایان درباره تصمیمات بودجهای گفت: در بودجه چند نکته وجود داشت که میتوانست به ضرر بازار باشد؛ از جمله محدود شدن معافیتهای مالیاتی که میتواند روی افزایش سرمایه بانکها اثر منفی بگذارد، چون مالیات از سودی گرفته میشود که نقد نیست.
وی در عین حال تأکید کرد: در مجموع، بودجه آنطور که انتظار میرفت ضد بازار نیست. حذف ارز ترجیحی تغییر زیادی نکرده و افزایش انتشار اوراق هم شدید نبوده است. بنابراین در نگاه کلی، بودجه بیشتر به نفع بازار است تا به ضرر آن؛ هرچند برخی بندهای خاص میتواند اثر منفی مقطعی داشته باشد.