شرکت معدنی و صنعتی گل گهر تولید کننده دو محصول کنسانتره سنگ آهن و گندله است. بیشترین میزان تولیدات شرکت مربوط به محصول کنسانتره سنگ آهن است که نزدیک به 59 درصد از کل تولید «کگل» را شامل می‌شود. محصولات این شرکت در دو بازار داخلی و صادراتی به فروش می‌رسد به گونه‌ای که از ابتدای سال گذشته تا پایان آذر مقدار فروش در بازارهای داخلی نزدیک به 78 درصد و مقدار فروش صادراتی 22 درصد بوده است.
سودآوری 96 «کگل»
در خصوص سودآوری سال مالی جاری سنگ آهن گل‌گهر باید به این نکته توجه کرد که این شرکت تا پایان آذر 96 بخش قابل توجهی از موجودی ابتدای دوره را به فروش رسانده است. در حالی‌که موجودی ابتدای دوره مالی 96 حدود 3 میلیون تن کنسانتره و همچنین حدود 422 هزار تن گندله را شامل می‌شد این اعداد در پایان آذر تقریبا به ترتیب به حدود یک میلیون و 100 هزار تن و 264 هزار تن رسیده است. بر این اساس برای برآورد سودآوری سه‌ماه پایانی این شرکت در سال جاری و همچنین سودآوری سال آینده باید به تغییرات موجودی در این شرکت سنگ آهنی توجه ویژه داشت.
بر این اساس سودآوری این شرکت تا پایان سال به تصمیم مدیریت بر فروش موجودی باقی‌مانده باز می‌گردد. با فرض تکرار نرخ فروش دی تا پایان سال، تولید 3 میلیون و 500 هزار تن کنسانتره و 2 میلیون و 900 هزار گندله و خرید حدود 100 هزار کنسانتره در زمستان این شرکت در آخرین فصل سال توانایی ساخت سود حدود 25 تومانی را دارا است. به این ترتیب سود هر سهم این شرکت در سال مالی جاری به 68 تومان خواهد رسید. البته نرخ فروش دی به صورت علی‌الحساب بوده و بسته به نرخ فروش شمش فولاد خوزستان تغییر خواهد کرد. در آخرین عرضه فولاد خوزستان نرخ فروش شمش به 2200 تومان به ازای هر کیلو رسیده بود که با این فرض رسیدن به سود کارشناسی دور از انتظار نیست.
نکته جالب در خصوص سودآوری این شرکت با فروش 500 هزار تن کنسانتره از موجودی و همچنین 150 هزار تن گندله با فروض بالا سودآوری این شرکت می‌تواند تا سطح 73 تومان نیز رشد کند.
سودآوری سال 97 «کگل»
در سال آینده اما وضعیت سودآوری این شرکت می‌تواند دست‌خوش تغییرات زیادی شود. در صورتی‌که میانگین شمش فولاد خوزستان در سال آینده 2 هزار تومان به ازای هر کیلو باشد و همچنین این شرکت 13 میلیون تن کنسانتره و 11 میلیون و 280 هزار تن گندله تولید داشته باشد، سود هر سهم کگل می‌تواند به حدود 72 تومان برسد. در صورتی‌که میانگین قیمتی شمش در زمستان در کل سال آینده تکرار شود سود این شرکت به بیش از 82 تومان خواهد رسید. در این محاسبات تغییرات موجودی طی سال 97 صفر در نظر گرفته شده است. در این میان افزایش مقدار تولید نسبت به مقدار کارشناسی و نوسانات نرخ می‌تواند در سودآوری این شرکت اثرگذار باشد.
در خصوص فروش صادراتی نرخ میانگین دلار 4500 تومان و قیمت هر تن فروش صادراتی کنسانتره 55 دلار در نظر گرفته شده است.
روند قیمتی سهام گل‌گهر
گل‌گهر می‌تواند در زمره سهام ارزنده بازار قرار گیرد. با این حال باید به ریسک‌های موجود مانند احتمال عقب‌نشینی قیمت شمش فولاد خوزستان با افت نسبی نرخ دلار و همچنین طی ماه‌های آینده با احتمال افت قیمت فولاد در بازار منطقه توجه داشت. با این حال در شرایط کنونی روند قیمت‌های آتی تا حدودی مبهم به نظر می‌رسد. با این حال در حالت کلی با توجه به ریسک شرکت‌های فولادی در افزایش هزینه‌ها در نتیجه رشد قیمت الکترود گرافیتی در بازار جهانی (عامل حمایتی از قیمت فولاد خام) بالا ماندن قیمت فروش شمش می‌تواند در جذابیت سهام گل‌گهر مفید باشد.
در این خصوص سطوح قیمتی حدود 340 تومان کف‌های روانی قدرتمندی است که با شوک شدید می‌تواند این سطح از دست برود و با وضعیت کنونی عوامل بنیادی احتمال پایداری این سطح وجود دارد. سطوح قیمتی کنونی نیز گرچه در نگاه اول جذاب است اما باید به شدت به رویه آتی نرخ دلار و همچنین قیمت فولاد چه در بازار داخل و همچنین بازار جهانی توجه کرد. از نظر نسبت قیمت به درآمد انتظاری «کگل» در شرایط کنونی با نسبت حدود 5 معامله می‌شود و احتمالا در سال آینده این نسبت می‌تواند به کمتر از 5 و نزدیک 4 نیز برسد که با کاهش P/E می‌توان به افزایش جذابیت این سهم امیدوار بود (در نتیجه رشد سودآوری انتظاری). با این حال در مقایسه با دیگر شرکت‌های کالایی از گروه‌های مختلف که وضعیت نسبت قیمت به درآمد مشابهی دارند باید گفت تا موج جدید تقاضا برای کل بازار پتانسیل قدرتمندی برای این سهم و دیگر نمادهای بازار نمی‌توان متصور بود.
در خصوص احتمال افزایش خوشبینی دوباره سهام به گزارش‌های روزهای اخیر نیمروز و همچنین دیده‌بان روز گذشته مراجعه کنید.