ابهام قیمتی در بازار روی
برای بررسی سهام شرکتهای سرب و روی باید دید دقیقی از وضعیت عرضه و تقاضای این فلزات در بازار جهانی داشت. «دنیای بورس» وضعیت این فلزات را به طور کامل و در بخش کالاهای پایه مورد بررسی قرار داده است. به طور خلاصه با وجود ادامه کاهش ذخایر روی در بازار جهانی اما سیگنالهای ضعف تقاضای جهانی به خصوص از مصرفکنندگان چینی باعث شده که قیمت این فلز به کمتر از 2600 دلار نیز نزول یابد. با این حال طی روزهای اخیر بار دیگر شاهد بازگشت قیمت روی به بالاتر از 2600 دلار بودهایم. در شرایط کنونی موسسات بینالمللی در آغاز سال میلادی میانگین قیمت روی را در سال 2017 بالاتر از 2800 دلار به ازای هر تن عنوان میکردند. با توجه به قیمتهای کنونی برای رسیدن به میانگین قیمتی بالاتر از 2800 دلار باید در انتظار رشد قیمت روی در ادامه سال 2017 باشیم. بازی شاخص دلار با بازارهای کالایی نیز همچنان عامل مهمی در تعیین قیمت روی محسوب میشود. تمامی این عوامل فضای تردید را بر معاملات جهانی این فلز افکنده است.
شرکتهای تولیدکننده سرب و روی در بازار سهام کشورمان نیز پس از عقبنشینی قیمت روی و همچنین سرب از سطوح بالای ابتدای سال 2017 میلادی، با افزایش فشار فروش مواجه شدند. «دنیای بورس» در شرایط کنونی به بررسی اثرات تغییرات قیمت فلزات سرب و روی، بر پیشبینی 96 «فاسمین» پرداخته است.
در انتظار تعدیل مثبت «فاسمین» در 95
با نگاهی به عملکرد ماهانه «فاسمین» در بهمن سال گذشته و مقایسه آن با آخرین پیشبینی این شرکت به نظر میرسد باید در انتظار تعدیل مثبت دیگری در این سهم بود. کالسیمین پیشبینی فروش 32 هزار تن شمش روی، 3777 تن کنسانتره روی پخته، 9000 تن کنسانتره سرب و 2153 تن کنسانتره روی خام را در سال 95 داشته است. بر اساس عملکرد بهمن، برای رسیدن به پیشبینی مقداری فروش، «فاسمین» باید 8300 تن شمش روی و 1245 تن کنسانتره سرب را به فروش برساند. با در نظر گرفتن نرخ منطقی و با حاشیه اطمینان مناسب برای فروش این محصولات برای اسفند شاهد افزایش مبلغ فروش نسبت به آخرین مبلغ پیشبینی فروش این شرکت هستیم.
در صورتیکه «فاسمین» بخواهد مقادیر پیشبینی 95 را پوشش دهد با فرض ثابت بودن سایر بخش هزینههای و درآمدهای عملیاتی و غیرعملیاتی میتواند صورتهای مالی 95 را با تعدیل بیش از 30 درصدی به بازار ارائه دهد. البته همانطور که اشاره شد این موضوع در گروه تحقق پیشبینی مقداری فروش محصولات است. در غیر این صورت به نظر میرسد باید در انتظار افزایش موجودی انبارهای شرکت و تجمع پتانسیل فروش برای 96 بود.
مسیر «فاسمین» در گرو روند کوتاهمدت روی
در آغاز هفته پایانی فروردین 96 قیمت فلز روی حول 2600 دلار به ازای هر تن به ثبت رسیده است. در حالیکه پیشبینی فروش در اولین پیشبینی 96 کالسیمین، 2400 دلار به ازای هر تن روی و سرب و با نرخ تسعیر 3750 تومانی در نظر گرفته شده است.
در این شرایط سناریوهای مختلف میتوان برای سودآوری این شرکت در سال جاری مطرح کرد. در صورتیکه سطح حمایتی 2600 دلار همچنان پایدار باقی بماند و نزول شدید روی شاهد نباشیم می توان به رشد چشمگیر سودآوری این سهم برای سال 96 در مقایسه با اولین پیشبینیها امیدوار بود. در غیر این صورت شکسته شدن این سطح و ادامه نزول میتواند با نزدیک شدن قیمت روی به مفروضات «فاسمین» برای سال 96 مانعی در برابر صعود قیمت سهام این شرکت باشد. البته افت بیش از حد قیمتی سهم نیز با حمایتهای قدرتمندی روبرو خواهد بود که احتمال ریزش شدید را کاهش میدهد.
از سوی دیگر پایداری قیمت روی سطوح کنونی و نشانههای از پایان روند نزولی قیمت فلز روی در بازار جهانی میتواند سرمایهگذاران را به این سهم جلب کند. در این خصوص عمده کارشناسان اقتصادی به رشد نرخ دلار پس از پایان فشار سیاسی موجود بر ارز امیدوارند. در حالیکه کارشناسان اقتصادی میانگین 4 هزار تومانی را برای سال جاری دور از دسترس نمیدانند با در نظر گرفتن حاشیه اطمینان میتوان نرخ دلار 3900 تومانی را برای سال 96 در نظر گرفت.
در خصوص روی چون همچنان تردید وجود دارد جنبه احتیاط را رعایت کرده و نرخهای پایین این فلز را برای میانگین سال 96 در نظر میگیریم. محصول دوم یعنی کنسانتره سرب در مقایسه با شمش روی اثر کمتری بر سودآوری «فاسمین» دارد. با این حال از نرخ فروش این محصول نیز مطابق با قیمتهای کنونی (سرب 2200 دلاری) کاسته شد. با در نظر گرفتن شمش روی 2600 دلاری و نرخ دلار 3900 تومانی به نظر میرسد میتوان انتظار تعدیل حدود 40 درصدی سود هر سهم فاسمین را داشت (سود هر سهم 67 تومانی). در قیمت روی 2500 دلاری برای میانگین سال 96 میزان تعدیل مثبت به کمتر از 30 درصد محدود میشود (سود هر سهم 62 تومانی). در خصوص هزینهها به نظر میرسد ریسک اصلی یکسانسازی نرخ ارز (جهت خرید خاک معدنی) و رشد نرخ ارز مبادلهای است. رشد نرخ ارز میتواند افزایش بهای تمامشده را به دنبال داشته باشد. لازم به توضیح است که حدود 103 میلیارد تومان هزینه خرید مواد اولیه (حدود نیمی از بهای تمامشده) در نظر گرفته شده که با نرخ ارز مبادلهای رشد خواهد کرد. در حالیکه در کوتاهمدت انتظار رشد محسوس نرخ ارز مبادلهای وجود ندارد اما برای نگاه بلندمدت باید این سیاست را در تصمیمگیریهای سرمایهگذاری مورد توجه قرار داد. با نرخ کنونی ارز مبادلهای به نظر میرسد قیمت خرید خاک با حاشیه امنی برای سال 96 در نظر گرفته شده است.
نگاهی به ارزندگی «فاسمین»
اثرپذیری شدید سودآوری «فاسمین» از قیمت شمش روی در بازار جهانی پیش از مطرح شد. در شرایط کنونی باید در انتظار روند قیمتی این فلز در کوتاهمدت بود. نشانههایی از پایداری و پایان روند نزولی قیمت این فلز افزایش تقاضای سهام را به دنبال خواهد داشت. از سوی دیگر نزول قیمتی میتواند فشار فروش را تا سطوح حمایتی قیمت به دنبال داشته باشد گرچه شکسته شدن این سطوح دشوار به نظر میرسد حاکم شدن فضای منفی بر عرضه و تقاضای روی جهانی میتواند بر شدت فشار فروش بیافزاید.