خلاصه‌ای بر معاملات روز گذشته
روز گذشته شاخص کل بورس تهران با رشد 355 واحدی در سطح 82 هزار و 897 واحد ایستاد. مطابق با انتظارات همچنان نمادهای فلزی و معدنی بیشترین اثر مثبت را در حمایت از شاخص کل داشتند. سه نماد «فملی»، «فولاد» و «کگل» در مجموع 296 واحد به رشد شاخص کل کمک کردند. «شپدیس» و «رمپنا» که در معاملات روز گذشته بازگشایی شدند هر یک اثر متفاوتی را بر شاخص گذاشتند. در ادامه این نمادها نیز «شخارک»، «فخوز» و «پترول» به عنوان حامیان شاخص معرفی شدند. ارزش معاملات خرد بورس تهران (بدون احتساب معاملات بلوکی و اوراق) معادل 129 میلیارد تومان بود. حدود 30 درصد از ارزش معاملات روز گذشته (معادل 38 میلیارد تومان) به گروه فلزات اساسی اختصاص داشت.
پس از رشد روز گذشته برای ورود به کانال 83 هزار واحدی، شاخص تنها باید 103 واحد دیگر رشد کند. پیش از این آخرین باری که شاخص حرکت در 83 هزار واحد را تجربه کرده بود نخستین روز بهمن سال 92 و در مسیر تند نزول شاخص از قله تاریخی 15 دی این سال بود. شاید هراس از نزدیک به شدن به قله باعث شده که همچنان معاملات با حجم و ارزش نسبتا کمی دنبال شود. در این میان باید به هراس از بازار جهانی نیز اشاره کرد. شاید بتوان گفت تمام سوخت رشد شاخص طی ماه‌های اخیر از رشد قیمتی نمادهای کالایی به خصوص نمادهای فلزی تامین شده است. بر این اساس احتمال تزلزل قیمت فلزات هراس بسیاری را میان فعالان بازار ایجاد کرده است.
نمادهای اثرگذار بر شاخص
چند نکته برای معامله‌گران «فملی»: سهام ملی مس ایران پس از مدت‌ها طی 3 روز معاملاتی اخیر توانست با رشدهایی که به پشتوانه جهش‌های متوالی مس در بازار جهانی تجربه کرد، در قیمت‌های بیش از 210 تومان معامله شود. «فملی» با ارزش معاملات بیش از 15 میلیارد تومانی برای مدت زمان یک ساعت در معاملات دیروز با صف خرید همراه بود که البته با عرضه‌های قابل توجه از سوی معامله‌گران همراه شد. تحلیل کاملی از سودآوری «فملی» در بخش تحلیل این نماد بورسی در سایت «دنیای بورس» قابل مشاهده است (لینک آخرین برآورد از سودآوری فملی)، با این حال چند نکته به اختصار در ادامه آورده شده است.
گزارش مرداد ملی‌مس: هزینه‌های بالای تولید باعث شده که ملی مس در رشد سودآوری مطابق با انتظارات چندان چابک نباشد. بر این اساس «فملی» دست به دامن فروش محصولات با حاشیه سود بالاتر شده است. در گزارش مرداد میزان تولیدات شرکت به خصوص در بخش کنسانتره افت محسوسی را تجربه کرده است (البته در مقایسه با پیشبینی سال جاری شرکت تولید این محصول روند مناسبی را با وجود افت تولید مرداد نشان می‌دهد). میزان تولید کاتد نیز نسبت به سال گذشته و همچنین پیشبینی‌های این شرکت برای سال جاری کمتر است. البته جهش نرخ مس در بازار جهانی کاملا اثر خود را در گزارش مرداد این شرکت گذاشته است (فروش هر تن کاتد در قیمت‌های بیش از 6500 دلاری). در خصوص «فملی» باید به نوسانات قیمت مس در ابتدای هفته بازار جهانی (فردا) توجه ویژه داشت. برخی از کارشناسان بازار جهانی انتظار هجوم مس به سمت 7 هزار دلار را مطرح کرده‌اند. در این شرایط قیمت ملی مس برای عبور از سقف سالانه خود (بیشترین قیمت یک سال گذشته فملی در آذر سال گذشته و همزمان با جهش‌های متوالی نرخ دلار رخ داد) نیاز به دو موتور محرک بازار جهانی و همچنین نرخ دلار را دارد. در صورتی‌که سیگنال‌های مثبت از بازار جهانی ادامه داشته باشد و همچنین نرخ دلار نیز مطابق با روزهای اخیر به مسیر صعودی ادامه دهد، سقف‌شکنی «فملی» گرچه با فشار عرضه‌های موجود بسیار دشوار به نظر می‌رسد اما دور از دسترس نیست. در این میان باید به روند تولید و ترکیب فروش محصولات این شرکت توجه ویژه داشت.
«فولاد» زیر فشار مقطعی گزارش مرداد: دیروز سهام فولاد مبارکه با افزایش تقاضا در مسیر صعودی قرار گرفت. با این حال انتشار گزارش ماهانه این شرکت باعث افزایش فشار فروش بر «فولاد» شد و عقب‌نشینی قیمت سهام این شرکت را از سقف روزانه به دنبال داشت. «دنیای بورس» از اوایل تیر ماه در گزارش‌های متعددی به ارزندگی سهام فولاد مبارکه با توجه به انتظار برای جهش سودآوری این شرکت اشاره کرده بود. آخرین برآورد سودآوری این شرکت با عنوان «سقف انتظارات فولاد کجاست» برای ارزیابی دقیق از نسبت قیمت به درآمد آتی نیز طی هفته‌های اخیر ارائه شد. در معاملات امروز نیز به نظر می‌رسد «فولاد» تحت تاثیر عملکرد ضعیف ماهانه قرار بگیرد. اما باید توجه داشت که برای سنجش ارزندگی «فولاد» باید به رقم‌های فروش محصولات که در پاییز به صورت‌های مالی این شرکت منعکس می‌شود، توجه کرد (در این خصوص به گزارش با عنوان «سکته در جذابیت فولاد؟» مراجعه کنید). عدم لغزش بازار جهانی ورق در هفته‌های آتی در کنار رشد دلار می‌تواند سطوح فعلی را همچنان در نگاه بازار جذاب نگه دارد. از ارائه اولین تحلیل از جهش سودآوری «فولاد» و اشاره به ارزندگی این سهم در 7 تیرماه سال جاری، این سهم تغییرات قیمت 31 درصدی به همراه 10 تومان سود نقدی (مجموعا بیش از 37 درصد بازدهی) را برای سهام‌داران خود به ارمغان آورده است. این در حالی بود که بسیاری رشد قیمتی سهم سنگینی مانند «فولاد» را امکان‌پذیر نمی‌دانستند.
بازدهی «کگل» با یک تحلیل سودآوری: «دنیای بورس» در هفته گذشته تحلیلی از سودآوری «کگل» ارائه کرده بود. جهش قیمت شمش فولاد خوزستان فضا را برای رشد قابل توجه سودآوری شرکت‌های سنگ آهنی مانند «کگل» و «کچاد» به وجود آورده است. با این حال شاید نرخ‌های فروش مرداد تا حدودی برای خریداران مایوس‌کننده باشد. گرچه قدرت رشد سودآوری شرکت‌های سنگ آهنی با توجه مکانیزم نرخ‌گذاری محصولات از شرکت‌های فولادی کمتر است اما باید توجه کرد خودنمایی نرخ‌ها بر اساس قیمت‌های کنونی شمش در بورس کالا احتمالا همچنان این شرکتها را در کانون توجه بازار نگه دارد. در تحلیلی که «دنیای بورس» روی این سهم در هفته گذشته ارائه کرده است به قدرت سودآوری و ارزندگی این سهم اشاره کرده بود. از زمان ارائه تحلیل سودآوری، «کگل» رشد بیش از 9 درصدی را به ثبت رسانده است.
روز خوش «شپدیس» و «زاگرس»: روز گذشته در بازگشایی نماد معاملاتی «شپدیس» شاهد استقبال بازار از این نماد و رشد نزدیک به 5 درصدی آخرین معاملات این سهم بودیم. علاوه بر پتروشیمی پردیس، سهام دیگر پتروشیمی‌های اوره‌ساز مانند «شیراز» و «کرماشا» نیز مورد توجه بازار بود. در کنار اوره‌ای‌ها می‌توان به رشد قیمتی «زاگرس» و دیگر نمادهای متانولی مانند «شفن» و «شخارک» نیز اشاره کرد. «دنیای بورس» در گزارشی با عنوان «زاگرس و شپدیس در دو کفه ترازو» که پیش از آغاز معاملات چهارشنبه هفته گذشته منتشر شد به تحلیل سودآوری این دو شرکت و همچنین انتظار برای استقبال بازار از این نمادها با توجه به رشد احتمالی سودآوری با حمایت متغیرهای بنیادی اشاره کرده بود. همان‌طور که در گزارش مزبور اشاره شد با انتظار برای رشد قیمتی متانول و اوره سهام این دو شرکت احتمالا مورد توجه بازار قرار بگیرند. البته میزان قدرت سودآوری این دو شرکت متفاوت و بازار نیز به این موضوع توجه خواهد کرد. «زاگرس» در معاملات دیروز با عرضه‌های سنگین، معاملات را با حجم اندکی در صف خرید به پایان رساند. دو اهرم دلار و قیمت متانول برای این شرکت بسیار قدرتمند بوده و می‌تواند به رشد محسوس سودآوری کمک کند. با این حال در خصوص پایداری صعود متانول تردیدهای زیادی مطرح می‌شود که در این خصوص می‌توان به گزارش‌های پیشین «دنیای بورس» مراجعه کرد. «زاگرس» نسبت به آغاز معاملات چهارشنبه رشد 7 درصدی را تجربه کرده است در این شرایط سطح روانی 2 هزار تومانی در برابر قیمت سهم و همچنین نوسانات احتمالی متانول در هفته آتی بازار جهانی از عوامل اثرگذار هستند. تداوم رشد دلار در بازار آزاد می‌تواند اطمینان لازم برای رشد سودآوری را فراهم آورد.
امید به تکمیل به پروژه‌های «پترول»: با اعتبارات خارجی جذب‌شده توسط هلدینگ «فارس» برای تکمیل پروژه‌های پتروشیمی و عزم تکمیل فازهای ناتمام موجود باعث شده که فعالان بازار به رشد سودآوری گروه پتروشیمی سرمایه‌گذاری ایرانیان نیز امیدوار باشند. در این خصوص راه‌اندازی پالایشگاه گاز بیدبلند 2 و همچنین پتروشیمی گچساران می‌تواند به تامین خوراک واحدهای پتروشیمی خط دنا کمک کند. عمده سهام کنترلی پتروشیمی گچساران و همچنین پتروشیمی‌های خط دنا به «پترول» اختصاص دارد. نکته مثبت دیگر افزایش ظرفیت تولید واحد پلی‌اتیلن سنگین پتروشیمی ایلام با تزریق اتیلن تولیدی واحد دوم پتروشیمی کاویان به خط اتیلن غرب بوده که البته دریافت اتیلن توسط پتروشیمی ایلام طی ماه‌های اخیر با مشکلاتی مواجه شده است. انتظار برای بهره‌برداری کامل از این مجتمع و همچنین راه‌اندازی پروژه یک میلیون و 75 هزار تنی اوره لردگان نیز از مواردی است که ممکن است توجه بازار را به خود جلب کرده باشد. با این حال در خصوص زمان دقیق بهره‌برداری از این پروژه‌ها و همچنین اثر سودآوری آن نمی‌توان اظهار نظر دقیقی داشت.
دو محرک برای چرخش بازار به سمت پالایشی‌ها: نمادهای پالایشی با وجود تعدیلات مثبت قابل توجه در گزارش‌های سه‌ماهه، با استقبال گرمی از سوی بازار مواجه نشدند. علت این موضوع در گزارش‌های پیشین و تحلیل‌هایی از سودآوری «شپنا» و «شبندر» ارائه شد. در گزارش‌های آتی نیز «دنیای بورس» تحلیل‌های دقیق‌تری از سودآوری آینده شرکت‌های پالایشی و مقایسه آنها با یکدیگر ارائه خواهد کرد. وضعیت ابهام نرخ‌گذاری و احتیاط در خصوص احتمال بازگشت به روند نرخ‌گذاری گذشته در این شرکتها، اثر مثبت رشد نرخ ارز مبادله‌ای و همچنین احتمال رشد قیمتی نفت و واکنش مثبت بازار به سهام پالایشی از مواردی است که باید در نمادهای این گروه به آن توجه شود. در این خصوص نرخ ارز مبادله‌ای به بیش از 3300 تومان رسیده است و با توجه به اثرات منفی توفان هاروی (بزرگترین توفان در 50 سال اخیر) بر تولیدات نفت بخش تگزاس آمریکا احتمال رشد قیمت نفت در آغاز هفته بازار جهانی وجود دارد. با این حال در خصوص صعود پایدار قیمت نفت با توجه به سطح بالای تولیدات شیل آمریکا و بازگشت تولیدات آمریکا با حذف اثرات مخرب توفان وجود دارد. البته همچنان نمی‌توان در خصوص اثرات منفی توفان بر عرضه نفت آمریکا اظهار نظر دقیقی داشت.
ادامه خودرویی‌ها با یا بدون «خساپا»: سازمان حسابرسی سرانجام با ارائه گزارشی و با لحاظ صورت‌های مالی حسابرسی‌شده سرمایه‌گذاری سایپا، حساب‌های تلفیقی سال 95 این شرکت را تایید کرد. به این ترتیب سود انباشته قابل انتساب به صاحبان اصلی شرکت اصلی از سود 5 میلیارد تومانی به زیان 3560 میلیارد تومانی تبدیل شده است. با تایید حسابرس انتظار برای شفاف‌سازی نهایی و بازگشایی احتمالی «خساپا» میان فعالان بازار سهام تقویت یافته است. در این خصوص گزارش تحلیلی با عنوان «سیاه و سفید بازگشت خساپا» در هفته‌های قبل از سوی «دنیای بورس» ارائه شده است که سناریوهای محتمل در بازگشایی سهام سایپا برای کل بازار و همچنین مهم‌تر از آن برای سهام سایر شرکت‌های خودرویی مطرح شده است. برخلاف «خساپا» که از پایان اردیبهشت تاکنون با توجه ابهامات موجود در صورت‌های مالی متوقف است دیگر نمادهای خودرویی طی این مدت اصلاح قیمتی قابل توجهی را تجربه کرده‌اند. در این شرایط بازگشایی سهام سایپا و همچنین تحولات بنیادی در برخی از نمادهای خودرویی می‌تواند توجه بازار را به این نمادها جلب کند. بر این اساس نگاهی به تحلیل سودآوری پارس‌خودرو بر اساس عملکرد سه‌ماهه خالی از لطف نیست. برای اظهار نظر در خصوص سال مالی آتی «خپارس» بر اساس مرداد نباید عجله کرد اما نکات مثبتی مانند افزایش میزان تولید ماهانه برلیانس در مرداد از نکات قابل توجه است با رجوع به گزارش تحلیلی از سودآوری پارس‌خودرو می‌توان دید دقیق‌تری نسبت به اثر احتمالی آن بر صورت‌های سال مالی جاری «خپارس» پیدا کرد.
اما نکته مهمی که در خصوص «خساپا» مطرح می‌شود امکان بازگشایی این نماد در شرایط کنونی است. بر اساس ماده 17 دستورالعمل انضباطی ناشران پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار، ناشر موظف است مبنای حداکثر سود تقسیم را سود قابل تقسیم طبق صورت مالی شرکت اصلی یا تلفیقی، هر کدام که کمتر بود، قرار دهد. در مجمع عمومی سالیانه سایپا این شرط رعایت نشده است که با تعدیلات انجام‌شده در بخش تلفیق کاملا این دستورالعمل نقض شده است. بر این اساس واکنش مقام ناظر بر ناشران بورسی در این خصوص و سایر ابهامات موجود در این شرکت همچنان جالب توجه است. این موضوع می‌تواند بازگشایی «خساپا» را به تعویق بیاندازد.
آیا اصلاح قندی‌ها به پایان رسیده است؟ نمادهای قند و شکر طی هفته‌های اخیر و پس از رشدهای قابل توجه ماه‌های گذشته در مسیر اصلاحی قرار گرفته‌اند. در خصوص صنعت قند و شکر تحلیل دقیق‌تری توسط «دنیای بورس» در آینده ارائه خواهد شد با این حال توجه به چند نکته خالی از لطف نیست. شرکت‌های زیرمجموعه این صنعت از محل کشت پاییزه و افزایش تعداد روزهای عملیاتی در یک سال نفع قابل توجهی را طی 6 ماه نخست به دست آوردند. علاوه بر این واردات شکر خام نیز امکان کسب درآمد از این محل را برای این شرکتها به وجود آورد. در این شرایط نکته مهم برای هفته‌ها و حتی ماه‌های آینده قندی‌ها تصویب افزایش نرخ شکر است. بر اساس پیگیر‌ی‌های انجام‌شده توسط «دنیای بورس» پس از رشدهای متوالی قیمت شکر در 4 سال گذشته در شرایط کنونی چندان تمایلی به رشد نرخ شکر وجود ندارد. بر این اساس در شرایط کنونی باید در انتظار تصمیم نهایی در این خصوص بود. میزان افزایش قیمت شکر یا میزان یارانه اعطایی به ازای هر کیلو شکر از نکات مهمی است که می‌تواند بسیار بر سودآوری و به تبع آن روند قیمتی سهام زیرمجموعه این صنعت اثرگذار باشد. با این حال همچنان کارشناسان به جذابیت برخی از نمادهای این گروه اشاره می‌کنند که «دنیای بورس» به دنبال رفع برخی از ابهامات تحلیل‌هایی را از سودآوری شرکت‌های قند و شکری ارائه خواهد کرد.
