استراتژی معادن بافق
شاید فعالان بازار نقطه قوت معادن بافق را استراتژی بهینه فروش این شرکت عنوان کنند. آن‌چه بازار از سال گذشته در فروش محصولات بافق در ذهن دارند، ذخیره محصولات تولیدی و عرضه این محصولات در بهترین شرایط قیمتی بازار جهانی بود.
شنیده‌ها از تلاش شرکت برای دنبال تکمیل زنجیره ارزش و خرید یک واحد ذوب روی حکایت دارد تا بتواند از کنسانتره موجود شمش روی تولید کند. در شرایط کنونی که امکان تولید شمش روی برای این شرکت میسر نیست تمامی امید سهام‌داران به فروش محصولات کنونی دوخته شده است.
ساز و کار فروش محصولات توسط مدیران این شرکت قابل توجه است. مدیران معادن بافق با استفاده از ابزارهای مالی موجود در بورس‌های فلزات دست به عرضه محصولات می‌زنند. این موضوع فرصت فروش در بیشترین قیمت را برای این شرکت طی یک سال به وجود می‌آورد و از سوی دیگر البته این ساز و کار همراه با ریسک است. از روش‌های جالب فروش که این شرکت انجام می‌دهد انبار کردن محصولات تولیدی است. نتیجه این موضوع در سال گذشته رشد محسوس سودآوری این شرکت بود. از ابتدای سال 95 تا اواخر این سال روند قیمتی روی و سرب در بازار جهانی صعودی بود در صورتی‌که این شرکت فروش تدریجی را در دستور کار قرار می‌داد سود به مراتب کمتری نسبت فروش در بیشینه قیمتی (آذرماه سال گذشته) حاصل می‌شد.
در سال جاری نیز این رویه از سمت شرکت دنبال شد اما به نظر می‌رسد عدم اطمینان به صعود پایدار قیمت روی در ماه‌های قبل باعث شده که مدیران این شرکت در تشخیص بیشینه قیمتی روی در بازار جهانی و عرضه بهینه محصولات موفقیت سال گذشته را کسب نکنند.
سناریو سودآوری «کبافق»
نرخ فروش کنسانتره روی معادن بافق در آذر در مقایسه با عملکرد پیشین این شرکت رشد 15 درصدی را نشان می‌دهد. در بخش سرب نیز این شرکت فروش نداشته است و از فروش تولیدات خود اجتناب کرده است. «کبافق» پیشبینی فروش 20 هزار تن کنسانتره روی و 2566 تن کنسانتره سرب را در سال 96 دارد. در مدت 9 ماه این شرکت موفق به فروش 11642 تن کنسانتره روی و 1566 تن کنسانتره سرب شده است.
اگر فرض بر این باشد که شرکت به پیشبینی تولید و فروش مقداری خود تا انتهای سال دست یابد می‌توان برآوردی از سودآوری این شرکت داشت. با برآوردی از هزینه‌ها و همچنین با فرض فروش با نرخ آذر در ماه‌های باقیمانده سال این شرکت توانایی ساخت سود 310 تومانی را خواهد داشت. اما همان‌طور که اشاره شد استراتژی فروش این شرکت امکان فروش محصولات در قیمت‌های بالاتر را ایجاد می‌کند. بر این اساس احتمال رشد سودآوری به سطوح بالاتر وجود خواهد داشت.
بخش عمده از بهای تمام‌شده این شرکت به هزینه‌های سربار اختصاص دارد و رشد مقدار فروش در مقایسه با پیشبینی‌ها اثر فزاینده‌ای بر رشد سود خالص خواهد داشت. با این حال میزان تولیدی این شرکت در آذر گرچه احتمال تحقق پیشبینی‌ها را محقق می‌کند اما با روند تولید کنونی نمی‌توان نسبت به پیشی گرفتن مقدار تولید واقعی از پیشبینی‌های کنونی شرکت امیدوار بود.
مسیر جذابیت « کبافق »
با تحقق سودآوری کارشناسی نسبت قیمت به درآمد این سهم به حدود 5 خواهد رسید که در گروه کانه‌های فلزی می‌تواند جذاب باشد اما همچنان نمادهای بزرگتر و جذاب‌تر از این منظر در بازار وجود دارند. اگر تمامی محصولات این شرکت مطابق با سال گذشته از ابتدای سال انباشته و در آذر به فروش می‌رفت و همچنین پیشبینی پیشین شرکت در خصوص مقدار فروش 22 هزار تنی کنسانتره روی برقرار بود اظهار نظر در خصوص جذابیت قیمتی این نماد به مراتب راحت‌تر می‌شد؛ در این خصوص باید به موجودی نزدیک به 6 هزار تنی ابتدای دوره سال جاری اشاره کرد که فروش این موجودی کنسانتره روی می‌تواند جهش محسوس سودآوری را به دنبال داشته باشد، فروش تنها 2 هزار تن از این موجودی می‌تواند به جهش سود هر سهم تا بیش از 350 تومان منجر شود. گزارش‌های ماه‌های آتی نقش مهمی در سودآوری و به دنبال آن قیمت سهام این شرکت خواهد داشت. با این حال در شرایط کنونی به نظر می‌رسد روند قیمتی این سهم به شدت تابع روند قیمتی فلز سرب و به خصوص روی در بازار جهانی است. رشد قیمتی این نماد همگام با رشد عمومی نسبت قیمت به درآمد بازار مورد انتظار است.
از نظر عملکرد 9 ماهه نیز «کبافق» احتمالا با پوشش حدود 160 تومانی به ازای هر سهم همراه شود که معادل حدود 60 درصد آخرین پیشبینی شرکت است. بر این اساس شاید فروش محصولات در نرخ‌های بالاتر عاملی برای رشد تقاضای موقت در این سهم باشد. رصد متغیرهای موجود حاکی از این است که صعود پایدار این سهم تنها با تداوم سیگنال‌های مثبت از متغیرهای اثرگذار مانند ثبات و ادامه رشد قیمت جهانی روی یا اقبال عمومی به بازار امکان‌پذیر است.
