بررسی وضعیت سودآوری شرکت سبحان دارو

نوار 5 ساله رشد سودآوری «دسبحان» پاره شد

13:40 - 1400/01/25
مجمع شرکت سبحان دارو در حالی پس از تعویق یکباره قرار است روز یکشنبه 96/02/31 برگزار شود که سال 95 سال چندان خوبی برای این شرکت نبود. این شرکت صورت های مالی سال 95 خود را در پایان فروردین منتشر کرد که نشان می دهد توانسته 177493 میلیارد تومان فروش داشته باشد که 7.5 درصد کمتر از آخرین پیش بینی ارائه شده و بر خلاف آخرین پیش بینی سود که 1249 ريال بود.
نوار 5 ساله رشد سودآوری «دسبحان» پاره شد

علی مرتضوی – تحلیلگر شرکت الپری

سبحان دارو برای هر سهم تنها 1175 ريال محقق نموده است، که حکایت از تعدیل منفی 20 درصدی نسبت به اولین پیش بینی EPS دارد. تا برای اولین بار در 5 سال اخیر نوار رشد سود آوری شرکت پاره شود.

نوار 5 ساله رشد سودآوری «دسبحان» پاره شد5

بررسی عملکرد شرکت نشان می دهد کاهش فروش عمدتا ناشی از کاهش مقداری است چرا که در نرخ های فروش بویژه در سه ماهه آخر با افزایش قابل ملاحظه ای مواجه بوده است. محصولات شرکت در چهار گروه عرضه می شود و با اهمیت ترین افزایش نرخ مربوط به گروه کپسول با 23.6 درصد و گروه پماد و کرم با 36 درصد افزایش می باشد. بیشترین حاشیه سود شرکت نیز از این دو گروه حاصل می شود. زیرا قیمت محصولات این دسته از انعطاف بیشتری برای افزایش برخوردار است.

مهم ترین چالش شرکت گرفتار شدن در ریسک عمومی صنعت دارویی کشور یعنی هزینه مالی است که بدلیل فروش داروخانه ای و بالا بودن نسبت دوره وصول مطالبات، طول چرخه عملیاتی شرکت طولانی می شود و در نتیجه شرکت های این صنعت را با مشکل نقدینگی روبرو می سازد. نگاهی به اقلام ترازنامه ای سبحان دارو نشان می دهد، این شرکت از این قاعده مستثنی نیست، بطوریکه مطالبات کوتاه مدت 47 درصد و مطالبات بلند مدت 52 درصد در سال مالی 95 نسبت به سال 94 افزایش داشته است و از طرفی تسهیلات مالی دریافتی نیز 111 درصد و پرداختنی های تجاری نیز 40 درصد رشد کرده است. مضاف بر اینکه موجودی نقدی شرکت نیز کاهش 14 درصدی داشته و از 22505 میلیارد ریال به 19377 میلیارد ریال رسیده است.

اصلی ترین عامل کاهش درآمد هر سهم در سبحان دارو رشد هزینه مالی ناشی از افزایش تسهیلات است. هزینه مالی شرکت با رشد نگران کننده 114 درصدی از 87152 میلیارد ریال به 186671 میلیارد ریال رسیده است که نه تنها در سال 95 اثر منفی بر سودآوری شرکت داشته بلکه در سال جاری نیز یک تهدید جدی محسوب می شود.

بررسی اجمالی بودجه 96 شرکت

سیاست اصلی شرکت در حرکت به سمت محصولات با حاشیه سود بالاتر در سال 96 پیگیری شده است. با توجه به امکان افزایش نرخ فروش، مهم ترین تحول شرکت در اولین پیش بینی سال جاری، افزایش 100 درصدی ظرفیت تولید کرم و پماد و افزایش 41 درصدی کپسول است و شرکت برای این افزایش ظرفیت، برنامه افزایش سرمایه 35 درصدی از محل آورده و مطالبات را در دستور کار دارد که می تواند به کنترل هزینه مالی کمک کند؛ هرچند هنوز برای اظهارنظر در این خصوص بسیار زود است.

سهم مواد مصرفی در بهای تمام شده بالغ بر 75 درصد است و نرخ های فروش بر اساس آخرین قیمت مصوب سازمان غذا و دارو در دی ماه 95 فرض شده است، در نتیجه اگرچه حاشیه سود کمی بالاست ولی شرکت از نظر اهرم نرخ فروش مستعد است. همچنین نرخ دلار برای مواد اولیه وارداتی که 38 درصد مواد مصرفی را تشکیل می دهد بر مبنای مبادله ای و 34650 ريال در نظر گرفته شده است که بنظر متعادل است، اما در عین حال که در سه ماهه اول با نرخ مبادله ای فاصله دارد، ریسک تک نرخی شدن ارز را نیز بهمراه دارد.

نوار 5 ساله رشد سودآوری «دسبحان» پاره شد19
کلیه ارقام ریالی برحسب میلیارد ریال است

سبحان دارو با پیش بینی افزایش 21 درصدی درآمد فروش و ثابت ماندن هزینه مالی، درآمد هر سهم را در بودجه 96 خود با رشد 19.5 درصدی،  1405 ريال پیش بینی کرده است.