بررسی هلدینگ صنایع معدنی خاورمیانه (بخش دوم)

13:31 - 1400/01/25
هلدینگ صنایع معدنی خاورمیانه را باید به پورتفو غیر بورسی آن شناخت. سبد بورسی این هلدینگ ارزش کنونی ناچیز 93 میلیون تومانی دارد. از آنجایی که بهای تمام شده پورتفوی غیر بورسی این شرکت بیش از 1780 میلیارد تومان برآورد می‌شود؛ «میدکو» را می‌توان هلدینگی کاملا غیر بورسی نامید. طی چند گزارش تحلیلی قصد داریم فرصت‌ها و تهدیدهای این شرکت را بررسی و سرمایه‌گذاران را از چشم‌انداز آتی این شرکت بیش از پیش مطلع سازیم.
بررسی هلدینگ صنایع معدنی خاورمیانه (بخش دوم)

طبق آخرین اطلاعات موجود از وضعیت پیشرفت پروژه‌های در دست ساخت این هلدینگ؛ کارخانه گندله‌سازی سنگ‌آهن بوتیا، کارخانه فولادسازی بردسیر و کارخانه مس کاتدی شهر بابک به ترتیب با درصد پیشرفت 93 ، 86.5 و 84.7 درصد به احتمال بسیار زیاد در سال 96 به بهره‌برداری خواهند رسید و وارد مدار تولید خواهند شد. میزان پیشرفت پروژه های مذکور می تواند خبر خوبی برای سهامداران این شرکت باشد. هرچند تا زمانی که پروژه ها بطور کامل راه اندازی نشده باشند نمی توان وزنی به درآمدزایی آنها داد.

در مورد کارخانه گندله‌سازی بوتیا با توجه به میزان پیشرفت پروژه، می‌توان انتظار برآورده شدن پیش‌بینی درآمدی از این محل برای سال 96 را داشت. کارخانه فولادسازی بردسیر نیز با توجه به ساختار کارخانجات فولادسازی و زمان‌بر بودن دوره بهره‌برداری علیرغم پیشرفت مناسب پروژه سهمی در درآمدهای «میدکو» صورت‌های مالی سال 96 ندارد. این کارخانه با ظرفیت تولید 1 میلیون تن در صورت برطرف شدن مشکلات مالی و رسیدن به سطح تولید و بهره‌برداری می‌تواند

نسبت جاری «میدکو» در سال 95 از 0.57 به 0.24 کاهش پیدا کرده‌است. افت شدید این نسبت نشان از کاهش قدرت هلدینگ در بازپرداخت تعهدات است. دلیل عمده بروز چنین رویدادی کاهش چشمگیر سطح نقدینگی به عنوان جاری‌ترین دارایی موجود است. به نظر می‌رسد با ادامه این روند، هلدینگ صنایع معدنی خاورمیانه در صورت عدم تخصیص بهینه منابع ورودی به پروژه‌های زود بازده، با تعمیق مشکلات نقدینگی مواجه خواهد شد که می‌تواند در نهایت افتتاح پروژه‌های دیگر را با تعویق زمانی زیادی همراه کند که در این صورت پیش‌بینی‌های شرکت دستخوش تغییرات اساسی خواهد شد. از منظر کلی می‌توان تحولات سال 96 را بسیار حیاتی توصیف کرد. اگر شرکت بتواند در سال جاری با توجه به مشکلات نقدینگی موجود از عهده راه‌اندازی پروژه‌های خود برآید، چشم انداز بسیار خوبی در انتظار سهامداران آن است. این موضوع اصلی‌ترین دغدغه شرکت طی سال آینده خواهد بود. از طرفی در صورت بهبود نرخ فلزات اساسی (بالاخص نرخ شمش فولاد خوزستان) و افتتاح به موقع پروژه‌ها براساس زمان‌بندی ارائه شده، تاثیر فزاینده‌ای بر سودآوری «میدکو» داشته باشد.

تاثیر آزادسازی قیمت سنگ آهن

در رو‌زهای اخیر صحبت‌هایی مبنی بر عرضه سنگ‌آهن در بورس کالا و تعیین قیمت آن براساس عرضه و تقاضا (و نه براساس قیمت‌گذرای فرمولی) به گوش می‌رسد. این اتفاق در صورت تحقق می‌تواند علاوه بر افزایش سودآوری شرکت‌های فروشنده کنسانتره و گندله، فضای مستقلی برای سنگ‌آهنی‌ها ایجاد کند و از این طریق قدرت سودآوری «میدکو» با توجه به سهم بازار این ماده معدنی افزایش خواهد یافت. این ‌درحالی‌ست که با اجرای این طرح، شرکت‌های فولادسازی با افزایش بهای تمام و کاهش سودآوری همراه خواهند شد. از آنجایی که طرح‌های فولادسازی «میدکو» بصورت زنجیره فولادی مطرح هستند؛ آزادسازی قیمت کنسانتره و گندله نمی‌تواند تاثیر مشابهی روی سودآوری فولادسازان این هلدینگ داشته باشد و شرکت‌های یاد شده از سپر محافظتی معدن تا محصول برخوردار هستند.