دنیای بورس: در گزارش‌های ماه‌های گذشته «دنیای بورس» چندین بار به حباب قیمتی که در برخی از سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری ایجاد شده بود اشاره کرده بود. موضوع خیلی ساده بود و این‌که اگر شرکتی تمام دار و ندارش 100 میلیارد تومان است و شما در قیمتی سهام این شرکت را می‌خرید که با ضرب در تعداد سهام ارزش بازاری مازاد بر 100 میلیارد تومان ایجاد شده حباب قیمتی وجود دارد.
حال برخی از مخاطبان «دنیای بورس» به اشتباه ما در خصوص محاسبه ارزش «وگستر» اشاره می‌کنند. به گفته آنها گسترش سرمایه‌گذاری ایرانیان در ده ماه نخست سال مالی جاری بیش از 110 تومان سود محقق کرده است و بر این اساس با قیمت 600 هم‌خوانی دارد.
اما در پاسخ به کج‌فهمی‌ها از نسبت قیمت به درآمد باید گفت اگر سود یک شرکت از محل فروش دارایی محقق می‌شود و قابلیت تکرار ندارد در چنین شرایطی باید نسبت قیمت به درآمد یک را برای این سود در نظر گرفت. گسترش سرمایه‌گذاری ایرانیان حقوق صاحبان سهام حدود 50 میلیارد تومانی را تا پایان آذر داشته است. اگر میزان سودی که در دی محقق شده نیز به ارزش دفتری (حقوق صاحبان سهام) اضافه شود به عددی حدود 72 میلیارد تومان می‌رسیم.
اما برخی نیز این نقد را داشته‌اند که «وگستر» سهام سایپا با نرخ تمام‌شده حدود 210 تومانی را در پرتفو خود دارد. باید بگوییم که قیمت کنونی سایپا به بیش از 300 تومان رسیده است. قیمت سهام سایپا در پایان دی حدود 285 تومان بوده که در عملکرد ماه دی «وگستر» ثبت شده است در نتیجه به دنبال رشد قیمتی اخیر «خساپا» و رسیدن به بیش از 300 تومان حدود 4 میلیارد تومان دیگر نیز اضافه شده است.
در نتیجه اگر 50 میلیارد تومان (ارزش دفتری شرکت تا پایان آذر 98) را با 22 میلیارد تومان سود محقق‌شده در دی جمع زده شود و همچنین 29 میلیارد تومان مازاد بر ارزش دی‌ماه نیز به این مقدار اضافه شود به عدد حدود 101 میلیارد تومان می‌رسیم. بر این اساس کل ارزش این شرکت (شما بخوانید دار و ندارش) تا پایان دی 101 میلیارد تومان بوده است.
اما آیا داشتن نیم درصد سایپا می‌تواند این سهم را ارزنده کند. به صورت مشخص باید بگوییم که قیمت کنونی «وگستر» حدود 620 تومان معادل ارزش بازار بیش از 240 میلیارد تومانی است و برای جبران اختلاف 140 میلیارد تومانی میان ارزش بازار و ارزش ذاتی این شرکت باید گفت قیمت سهام سایپا باید 700 تومان دیگر رشد داشته باشد یعنی «خساپا» باید به هزار تومان برسد تا بتوانیم ادعا کنیم «وگستر» حباب قیمتی ندارد؛ گسترش سرمایه‌گذاری ایرانیان حدود 200 میلیون سهم سایپا در پرتفو دارد. ما جز حباب نامی دیگر نمی‌توانیم بر این حالت بگذاریم.
اما چرا این سهم رشد می‌کند را بهتر است ابتدا بفهمیم که چرا «وآوا» با وجود این‌که شرکت رسما دو بار در کدال به حباب چند صد درصدی اشاره کرده است، تا به قیمت کنونی جهش کرد.
