سال 2000 ، قیمت سهام Internet Capital Group برابر با 174 دلار
هنری بلاجت، تحلیلگر ارشد مریل لینچ : ارزشگذاری ابزار مناسبی برای تعیین زمان فروش شرکت های با رشد فوق العاده نیست. در بازارهای مالی همواره مطرح می شود که قیمت حاصل برداشت ذهنی خریداران و فروشندگان از ارزش است (حاصل ادراک معامله گران) و رابطه ای با جریانات نقد ندارد. برداشت ذهنی خریداران فروشندگان بسیار مهم است اما همه داستان نیست. قیمت سهام همیشه با تئوری «احمق بزرگتر» تعیین نمی شود.
سال 2001، قیمت سهام Internet Capital Group برابر با 3 دلار
منبع: داموداران
ارزش سهام باید یک نسبتی با جریانات نقد فعلی یا آتی شرکت داشته باشد. معمولا در روندهای صعودی تئوری هایی که معتقد هستند قیمت ربطی به ارزش ذاتی ندارد تقویت می شوند. این روش ها صرفا کمک می کنند که سود بالاتری در روندهای بزرگ کسب شود (و مفید هم هستند) اما در روز مبادا در افق محو می شوند.
هر چقدر قیمت سهم فاصله بیشتری با سودآوری آتی داشته باشد ریسک بالاتر است و در بلند مدت نمی توان هوا را معامله کرد. خرید سهم با قیمت بالاتر از ارزش ذاتی تبدیل می شود به یک بازی برای پیدا کردن یک احمق بزرگتر و همواره این ریسک وجود دارد که خود ما احمق آخر باشیم. بنابراین طوری نشود که آخر کار از سرمایه ما فقط چند خط روی مانیتور، چند ستاره در آسمان و چند نسبت خریدار به فروشنده باقی بماند.
ارزش ذاتی سهم ممکن است حرف اول را نزند اما قطعا حرف آخر را خواهد زد. حتی کف روانی قیمت (برای شرکتهایی که افزایش سرمایه دارند) که الان بین 40-50 تومان است مشخص نیست در روندهای نزولی بلند مدت چند باشد. برای شرکت های زیانده هم می توان یک نسبتی از از ارزش جایگزینی را به عنوان حداقل قیمت در نظر گرفت.
بررسی قیمت چند نماد
«وثوق»: دارایی های شرکت شامل اسناد خزانه و صندوق طلا است. یعنی ارزش کاملا شفاف است. این شرکت 20 میلیارد تومن می ارزد اما 230 میلیارد تومان 213 میلیارد تومان ارزش بازار آن است.
«وآوا»: آوا نوین یک شرکت سرمایه گذاری است که عمدتا هم پرتفوی بورسی دارد. ارزش ذاتی سهم در بهترین حالت 180 میلیارد تومن است که هم اکنون با ارزش 415 میلیارد تومن صف خرید است.
«داوه»: پس از محاسبه ارزش چند میلیارد دلاری برای داروهای آوه سینا شرکت صراحتا گفته که اندازه بازار دارو های حدود 108 میلیارد تومن است. با این حساب شرکت در بهترین حالت 60-70 میلیارد تومن سود داشته باشد خوشبینانه ارزش آن 600-700 میلیارد تومان است. ارزش بازار سهم هم اکنون 2100 میلیارد تومان است.
«درهاور»: درهاور سالانه 100 میلیارد تومان فروش دارد و 20-30 میلیارد تومان سود. ارزش ذاتی شرکت خوشبینانه 200 میلیارد تومان بوده اما ارزش بازار 770 میلیارد تومن است.
البته با چشم انداز نرخ دلار و تورم انتظار داریم روند صعودی بازار ادامه داشته باشد یعنی بازار حبابی نیست. خصوصا در نمادهای بزرگ پتانسیل رشد همچنان مشاهده می شود مگر اینکه ریسک هایی نظیر افزایش هزینه انرژی و مالیات تحقق پیدا کند.
منبع: کانال مهدی رضایتی
