خلاصه عملکرد «شپدیس» در بهمن
مبلغ فروش محصولات (آمونیاک و اوره) پتروشیمی پردیس در بهمن 135 میلیارد تومان بوده است که نشان از افت 61 درصدی در مقایسه با دی دارد. از سوی دیگر در این مدت مقدار تولید اوره با رشد 12 درصدی نسبت به دی به 260 هزار تن رسیده است که این مقدار بیشترین سطح تولید ماهانه این شرکت در سال مالی منتهی به شهریور 97 را نشان می‌دهد.
از سوی دیگر «شپدیس» برخلاف رویه ماه‌های قبل مقدار فروش اوره در بازارهای صادراتی را کاهش داده است. از این رو مقدار فروش داخلی این محصول با رشد قابل توجهی در مقایسه با دی همراه شده است. نرخ فروش اوره در بازارهای داخلی و صادراتی در این مدت بدون تغییر ملموسی نسبت به دی به ترتیب 614 هزار تومان و یک میلیون و 25 هزار تومان گزارش شده است.
متغیرهای سودآوری «شپدیس»
نرخ فروش اوره بهمن «شپدیس» در بازارهای صادراتی پایین‌تر از سطح انتظارات بوده است. با میانگین نرخ دلار آزاد 4660 تومانی در بهمن، این شرکت اوره خود در بازارهای صادراتی را با نرخ 220 دلار به فروش رسانده است. این در حالی است که میانگین بهای اوره در بازارهای جهانی فاصله حدود 10 درصدی را با این مقدار داشته است. از این رو به نظر می‌رسد«شپدیس» با قیمتی کمتر این محصول را در بازارهای صادراتی عرضه کرده است. سناریوهایی مختلفی مانند احتمال اعمال تخفیف بر فروش این محصول می‌توان مطرح کرد.
وضعیت نرخ فروش در بازار داخلی نیز نشان از تکرار رویه سال‌های گذشته (نرخ فروش 612 هزار تومانی) دارد. به نظر می‌رسد رایزنی‌ها در این قبال بین شرکت‌های پتروشیمی و سازمان حمایت کشاورزی وجود دارد که مدیران این سازمان به شدت با افزایش نرخ اوره در بازار داخل مخالفت کرده‌اند.
در سوی دیگر «شپدیس» با تولید 260 هزار تن اوره در بهمن به سقف تولیدات ماهانه براساس ظرفیت اسمی نزدیک شده است. بر این اساس در صورتی که «شپدیس» در اسفند 270 هزار تن اوره تولید کند، مجموع تولید اوره در نیمه اول سال مالی به یک میلیون و 236 هزار تن می‌رسد. با فرض تکرار مقدار تولید اسفند در 6 ماه باقیمانده از سال نیز، مقدار تولید در نیمه دوم به یک میلیون و 620 هزار تن خواهد رسید.
در این صورت با وجود آنکه مقدار تولید در نیمه دوم با رشد 30 درصدی در مقایسه با نیمه اول همراه شده است، اما ریسک افت قیمت اوره که همزمان با پایان یافتن فصل سرما در نیمه دوم سال (بهار و تابستان97) خودنمایی خواهد کرد می‌تواند سودآوری شرکت را تحت فشار قرار دهد. به طوریکه اگر «شپدیس» بخواهد از مکانیزم تخفیف خود در نیمه دوم سال نیز استفاده کند، اثر افت قیمت اوره در کنار این اقدام می‌تواند حاشیه سود ناخالص شرکت را با افت بیشتری همراه سازد.
در این حالت عاملی که می‌تواند نقشی حمایتی را ایفا کند نرخ دلار آزاد است. با فرض آنکه میانگین نرخ دلار در نیمه دوم سال به 4800 تومان برسد و میانگین نرخ اوره نیز در سطح 225 دلار باقی بماند، میانگین نرخ فروش اوره در نیمه دوم به یک میلیون و 80 هزار تومان خواهد رسید. در این صورت نرخ فروش در مقایسه با نیمه اول سال مالی 6 درصد رشد (با فرض میانگین نرخ دلار 4550 تومانی و اوره 260 دلاری در اسفند) را تجربه خواهد کرد.
تردید در مسیر آینده
«دنیای بورس» در گزارش‌های پیشین خود به روند رشد تدریجی تولید اوره در این شرکت اشاره کرده بود. بر این اساس تولیدات «شپدیس» در حالی با شیب ملایم به سقف تعیین شده براساس ظرفیت اسمی در نیمه اول می‌رسد که در این نیمه نرخ فروش اوره در سطوح بالایی قرار گرفته است.
در نیمه دوم تولید اوره به سقف می‌رسد و نرخ فروش این محصول به دلیل افت قیمت‌های جهانی کاهش می‌یابد که در این صورت سطوح بالای نرخ دلار به عنوان یکی از عوامل حمایت کننده می‌تواند مانع از افت سودآوری این سهم شود و همچنان «شپدیس» را در نگاه اهالی بازار جذاب نگه دارد. در این شرایط مهم‌ترین موضوع کف قیمتی اوره در فصل گرما است که می‌تواند مسیر قیمتی این محصول پتروشیمی را در سال آینده مشخص کند. گرچه چشم‌انداز روشنی در این خصوص وجود ندارد اما با توجه عدم قطعیت‌های موجود نمی‌توان پیشبینی دقیقی در این رابطه داشت.
آزادسازی نرخ اوره در بازار داخلی نیز در صورت تحقق می‌تواند اهرم قدرتمند دیگری در جهت رشد سودآوری این سهم باشد. این در حالی است که در شرایط کنونی سازمان حمایت کشاورزی با رشد قیمت اوره در بازار داخلی مخالفت کرده است. بنابراین باید در انتظار تصمیم‌گیری نهایی در این خصوص بود.
