اهرم قدرتمند دلار بر مثلث فولادی

میانگین نرخ دلار در فصل پاییز 4072 تومان بوده‌است. این میانگین نرخ در ماه اول زمستان به 4336 تومان رسیده و در روزهای نخست بهمن در سطحی بالاتر از 4550 تومان ایستاده است. رشد 6.5 درصدی نرخ دلار در اولین فصل زمستان و به دنبال آن جهش 4.9 درصدی طی 3 روز برای شرکت‌های صادرکننده نویدبخش کسب درآمدهای ارزی مناسب است. در این میان بررسی عملکرد شرکت‌های صادرکننده مقاطع نیمه ساخته فولادی در دی ماه و چشم‌انداز تولید محصولات آنها در آینده می‌تواند تا حدود زیادی مزیت‌های آنها را آشکار سازد. از طرفی افزایش نرخ دلار پوشش ریسکی برای ریزش قیمت‌های جهانی خواهد بود.

فخوز

در گزارش دی و با منظور کردن رشد دلار، فولاد خوزستان بیلت و صادراتی خود را به ترتیب در قیمت‌ 460 دلار به ازای هر تن به فروش رسانده است. فروش صادراتی بیلت در فصل پاییز در محدوده 475 دلار بوده‌است.

این در حالی‌ست که آخرین قیمت‌های صادراتی این محصولات حداقل 10 درصد بالاتر از نرخ‌های فعلی‌ست. افزایش نرخ دلار به بالای 4500 تومان و احتمال تثبیت در این محدوده، قیمت فروش صادراتی بیلت را می‌تواند تا سطح 440 دلار بدون تاثیر بر افت مبلغ فروش حفظ کند. (شرکت توانایی تحمل افت 10 درصدی قیمت جهانی محصولات صادراتی بدون کاهش درآمدهای فعلی با بیلت بالای 500 دلار را دارد)

ادامه عملکرد فروش فولاد خوزستان در ماه دی برای ماه‌های آتی سال با توجه به تغییر ناچیز تولید ماهانه، فروش شرکت را به بیش از 6700 میلیارد تومان خواهد رساند. این اتفاق بدون درنظر گرفتن رشد قیمت‌های فعلی و با فرض تداوم عملکرد شرکت در دی‌ماه است که سود خالص هر سهم را به محدوده 100 تومان خواهد رساند.

کاوه

فولاد کاوه جنوب کیش با ارائه گزارش عملکرد اولین ماه زمستان فروش صادراتی بیلت خود را در محدوده 2060 تومان به ازای هر کیلو به ثبت رسانده‌است. این اتفاق در حالی رقم می‌خورد که نرخ فروش بیلت صادراتی شرکت در پاییز 1930 تومان به ازای هرکیلو بوده‌است. با خارج کردن اثر دلار از نرخ‌های صادراتی، به فروش بیلت 475 دلاری خواهیم رسید که نشان دهنده تاثیر مستقیم افزایش نرخ دلار بر جهش فروش این شرکت است. باقی ماندن نرخ فروش دلاری در همین سطوح و میانگین دلار 4500 تومانی، قیمت شمش بیلت صادراتی فولاد کاوه جنوب را به 2130 تومان خواهد رساند. از طرفی برای حفظ قیمت‌های صادراتی فعلی، فولاد کاوه جنوب کیش می‌تواند تا ریزش قیمت بیلت 457 دلاری بدون ریسک افت قیمت ریالی محصولات، به روند فروش براساس نرخ‌های دی‌ماه ادامه دهد. نکته جالب توجه در فروش آهن اسفنجی صادراتی‌ست. شیوه قیمت‌گذاری داخلی این محصول براساس 50 درصد شمش فولاد خوزستان و افزایش نرخ دلار فاصله معناداری میان قیمت فروش داخلی و خارجی این محصول ایجاد کرده‌است. تمرکز شرکت بر فروش صادراتی فولاد اسفنجی و افزایش توانایی تولید و فروش نیز از نکات قابل اعتنا در نیمه دوم سال است که در گزارش 9 ماهه با رشد هزینه‌های تولید، فروش و مالی از جذابیت سهم کاسته است. ادامه همین روند در سه فصل زمستان سود هر سهم این شرکت را به بیش 27 تومان تا پایان سال 96 خواهد رساند.

هرمز

براساس گزارش‌های 6 ماهه، بیش از 60 درصد از اسلب فولاد هرمزگان صادراتی‌ست. آمارهای بورس کالا حاکی از فروش داخلی اسلب فولاد هرمزگان در قیمت 1590 تومان در نیمه نخست سال است. اگر نرخ فروش بورس کالا را به عنوان معیاری برای قیمت‌گذاری داخلی درنظر بگیریم، میانگین فروش این محصول در نیمه نخست سال حاکی از قیمت‌های صادراتی پایین‌تر در این مدت است. اما با ورود به نیمه دوم سال شرایط اندکی متفاوت شده‌است. میانگین نرخ فروش اسلب (تختال) فولاد هرمزگان در فصل پاییز در بورس کالا اندکی کمتر از 1900 تومان به ازای هر کیلو بوده‌است. اما میانگین نرخ فروش این محصول در این مدت به 1650 تومان نمی‌رسد. این اتفاق به دو صورت قابل تعبیر است. سناریوی اول فروش داخلی اسلب به قیمت بسیار ارزان‌تر از قیمت‌های داخلی‌ست. سناریوی دوم مربوط به صادرات اسلب در قیمت‌های باز هم ارزان برای حفظ بازار‌های صادراتی‌ست. در هر دو حالت سهم فروش محصولات در بورس کالا به هیچ عنوان بیانگر واقعیت فروش نیست. اما نکته قابل تامل در سهام «هرمز» سرعت تغییر نرخ فروش اسلب این شرکت در گزارش‌های ماهانه است به نحوی که تا پایان ماه آبان نرخ‌های فروش هنوز به سطح 1600 تومان هم نمی‌رسید. اما رشد 29 درصدی نرخ فروش اسلب در بازه زمانی دوماهه به تطبیق قیمت محصول این شرکت با بازار واقعی انجامید. به نظر می‌رسد بلندمدت بودن قراردادهای «هرمز» با مشتریان، دلیل اصلی عقب ماندن این سهم از حرکت اصلی نرخ محصولات نیمه ساخته فلزی‌ست. ادامه این روند برای فولاد هرمزگان از جهت تضمین قیمت فروش در ماه‌های آتی به نفع شرکت خواهد بود.

یکی از نکات منفی در مورد فروش ان شرکت به عملکرد مهر و آبان (آخرین ماه‌های فروش در قیمت‌های پایین‌تر از 1600 تومان) برمی‌گردد. کاهش 112 هزار تنی موجود انبار در این مدت بخش بزرگی از کاهش 170 هزارتنی موجودی انبار شرکت را به خود اختصاص می‌دهد و دست فولاد هرمزگان برای فروش بیشتر در ماه‌های پیش رو را خواهد بست. بنابراین با فرض فروش 130 هزارتنی اسلب در قیمت‌های دی‌ماه (فروش براساس میزان تولید)، سود هر سهم این شرکت را تا پایان سال به مرز 20 تومان خواهد رساند. این اتفاق در حالی رخ می‌‎دهد که فروش از موجودی کالای شرکت سود هر سهم را احتمالا  محدوده 25 تومان خواهد رساند. کاهش چشم‌انداز سودآوری شرکت عمدتا ناشی از جهش قابل توجه سهم سربار تولیدی در فصل پاییز است که به فصل زمستان تعمیم داده می‌شود.

از طرفی ریسک کمتر نوسان قیمت ناشی از عقد قراردادهای بلندمدت و بهبود روند تولید و برطرف شدن مشکلات فروش، چشم‌انداز بهتری را برای سال آینده ترسیم خواهد کرد.