چرا قیمت به درآمد ظاهری سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی حدود 4.3 است؟

جعبه سیاه ارزش‌گذاری پایین «وبانک»

16:41 - 1400/01/17
شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی مدتی زیادی است که در یک محدوده تقریبا مشخص نوسانات محدودی را تجربه می‌کند. این در حالی است که نسبت قیمت به درآمد آن کمتر از 4.3 مرتبه و نسبت به میانگین حدود 7 مرتبه‌ای کل بورس رقم پایین محسوب می‌شود. به نظر می‌رسد سود تقسیمی پایین «وبانک» و عدم انتظار برای رشد قیمت آن عامل این رفتار است.
جعبه سیاه ارزش‌گذاری پایین «وبانک»

این شرکت در جدیدترین اطلاعیه خود اعلام کرده که می‌خواهد معادل 324 ریال سود را به ازای هر سهم تقسیم به پیشنهاد هیات مدیره میان سهامداران تقسیم کند. با این رقم و قیمت حدود 220 تومانی سهم، نسبت P/E شرکت به عدد 7 نزدیک می‌شود. همان‌طور که اشاره شد انتظار زیادی نسبت به رشد قیمتی سهم (capital gain) وجود ندارد و اگر قرار باشد سهامدار فقط از بابت سود تقسیمی سود بگیرد، نسبت قیمت به درآمد مورد انتظار سهامداران به جای 4.3 مرتبه، رقمی نزدیک به 7 می‌شود که چندان هم پایین به نظر نمی‌رسد.

متن کامل اطلاعیه «وبانک» در زیر آمده است. همان‌طور که مشاهده می‌کنید پیشنهاد هیات مدیره تقسیم سود 50 درصد از سود خالص که به ازای هر سهم رقم حدودا 291 ریالی می‌شود و همچنین تقسیم سود 20 درصد از اندوخته سرمایه‌ای است که معادل 33 ریال است.

لازم به ذکر است که شرکت در سال گذشته، سود سهامداران حقیقی را دو ماه پس از مجمع (یعنی شهریور 95) پرداخت کرده است. برای سهامداران حقوقی با سهم کمتر از یک میلیون سهم نیز پرداخت سود از ابتدای آذر 95 آغاز شده و حقوقی‌های با بیش از یک میلیون سهم نیز تاریخ پرداخت مهلت قانونی یا همان 8 ماه پس از مجمع (یعنی اسفند 95) اعلام شده است. بنابراین، اگر زمان پرداخت سود نیز مد نظر قرار گیرد که هزینه فرصت پول باید برای آن محاسبه شود، شاید نسبت قیمت به درآمد انتظاری سهامداران از 7 نیز بالاتر رود.

به هر حال با تقسیم سود 324 ریالی، قیمت سهم پس از مجمع به کمتر از 190 تومان می‌رسد و بر اساس پیش‌بینی سود جدید، نسبت قیمت به درآمد آن تا حدود 3.6 مرتبه کاهش می‌یابد.

جعبه سیاه ارزش‌گذاری پایین «وبانک»8