درخشش «دلقما» در فصل خاموش دارویی‌ها

13:47 - 1400/01/25
تحلیل شرکت داروئی و بهداشتی لقمان را در حالی آغاز می‌کنیم که بر اساس آخرین صورت‌های مالی ارسالی در سال 95؛ دوره وصول مطالبات این شرکت به 276 روز رسیده‌است. این در حالی‌ست که با توجه به روند شرکت در 9 ماه ابتدایی سال پیش‌بینی می‌شد دوره وصول مطالبات به بالای 300 روز برسد اما رشد 48 درصدی فروش در سه ماه پایانی با عدم تغییر دریافتنی‌های تجاری منجر به ثبات این شاخص نقدینگی نسبت به سال 94 شده‌است.
درخشش «دلقما» در فصل خاموش دارویی‌ها

نکته قابل توجه در صورت‌های مالی ارائه شده به بهبود 18 میلیارد تومانی جریان خالص وجه نقد (ناشی از فعالیت عملیاتی) شرکت مربوط می‌شود. وجه نقد ناشی از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری شرکت نیز طی یک‌سال اخیر به مدد کاهش خرید دارایی‌های ثابت مشهود، وضعیت بهتری را تجربه می‌کند. در نهایت سهم زیادی از بهبود نقدینگی «دلقما» در سال 95 برای بازپرداخت اصل استقراض صورت‌ گرفته طی سال‌های گذشته مصرف شده‌است. نفس اتخاذ چنین رویکردی به دلیل کاهش بار مالی آتی شرکت در سال جدید می‌تواند هزینه‌های غیرعملیاتی این شرکت تولیدی را به شکل محسوسی کاهش دهد. (در سال 95 هزینه‌های مالی «دلقما» نزدیک به 44 درصد از سود ناخالص بود)

اما یکی از ریسک‌های بزرگ شرکت به کاهش شدید سطح نقدینگی موجود در ابتدای سال 96 مربوط می‌شود. همانطور که اشاره شد، فعالیت تسویه بخش قابل توجهی از اصل استقراض در 3 ماه پایانی سال؛ دلیل اصلی این وضعیت است. کاهش نرخ سود تسهیلات و امیدواری شرکت‌های تولیدی به ادامه این روند در سال جدید دلیل موجهی برای این اقدام برشمرده می‌شود. برآیند تحلیل‌های صورت‌ گرفته نشان می‌دهد که سهامداران «دلقما» در سال جدید باید منتظر کاهش محسوس هزیه‌های مالی باشند و بهبود عملکرد فروش در سه ماه پایانی سال 95 نیز انتظارات را از فعالیت عملیاتی سال جدید بالا برده‌است به نحوی که در حال حاضر بازار سهام نسبت P/E بالایی را به اولین پیش‌بینی سود هر سهم این شرکت داده‌است. از آنجایی که عمده رشد قیمت سهام این شرکت در 6 روز گذشته محقق شده‌است(31 درصد) و نوسانات قیمتی سهام «دلقما» در سال جدید بسیار پرشتاب دنبال شده‌است؛ احتمال اصلاح مجدد و جلب توجه مجدد این سهم در قیمت‌های پایین‌تر دور از انتظار نیست.