معاملات «ثاژن» در حوالی ارزش ذاتی

13:37 - 1400/01/25
قیمت هر سهم شرکت سخت آژند طی روزهای اخیر به بیش از 370 تومان رسید. در حالی‌که خرید پررنگ دلیران پارس با بیشترین سهم از این شرکت، از قیمت «ثاژن» حمایت می‌کند از سوی دیگر محاسبات ارزش ذاتی با مفروضات ارائه‌شده توسط شرکت حاکی از NAV حدود 375 تومان برای این سهم است.
معاملات «ثاژن» در حوالی ارزش ذاتی

«ثاژن» با فروش بخشی از پروژه‌های خود درآمد حدود به 52 میلیارد تومانی و سود هر سهم 671 ریالی را به ازای هر سهم در سال مالی جاری پیشبینی کرده است. نقطه قوت این شرکت ساختمانی تکمیل بخش قابل توجهی از پروژه‌ها و آماده بودن آن‌ها برای فروش است. البته مهم‌ترین پروژه این شرکت مجتمع تجاری خیام مشهد بوده که در حوالی چندین پروژه تجاری دیگر در این شهر واقع و پیشرفت فیزیکی 60 درصدی را دارا است. عمده درآمد سال جاری این شرکت از فروش بخشی از این پروژه (24 میلیارد تومان) و همچنین فروش بخشی از پروژه تجاری و خدماتی توسکا چابکسر به مبلغ 16 میلیارد تومان تامین می‌شود. سخت آژند فروش املاک تجاری مشهد خود را با قیمت هر متر مربع 12 میلیون تومان و برای مجتمع چابکسر با قیمت هر متر مربع تقریبی 7 میلیون تومان در صورت‌های مالی منعکس کرده است.

ارزش‌گذاری شرکت‌های ساختمانی را می‌توان بر اساس ارزش روز دارایی‌های این شرکت‌ها محاسبه کرد. بر این اساس در صورتی‌که تمامی املاک «ثاژن» منعکس شده در صورت‌های مالی این شرکت را آماده فروش در نظر بگیریم ارزش افزوده نزدیک به 92 میلیارد تومانی را برای شرکت به همراه خواهد داشت. سرمایه‌گذاری‌های غیربورسی نیز با توجه به در دسترس نبودن ریز اطلاعات با فرض بهای تمام‌شده در محاسبات لحاظ شده است. البته به نظر می‌رسد شرکت‌های زیرمجموعه نیز با توجه به رکود سال‌های اخیر صنعت ساختمان چندان تغییری در ارزش ذاتی «ثاژن» ایجاد نکنند. مجموع حقوق صاحبان سهام «ثاژن» نیز 58 میلیارد و 600 میلیون تومان است. بر این اساس ارزش ذاتی هر سهم «ثاژن» با سرمایه 40 میلیارد تومانی در شرایط کنونی حدودا 375 تومان خواهد بود. به نظر می‌رسد از نظر ارزش دارایی‌ها، دیگر شرکت‌های انبوه‌سازی در مقایسه با «ثاژن» وضعیت بهتری را دارا هستند. قیمت هر سهم «ثاژن» در شرایط کنونی حوالی 364 تومان است.

با این حال به نظر می‌رسد مهم‌تر از ارزش روز دارایی‌های شرکت‌های انبوه‌سازی توانایی فروش پروژه‌های این شرکت‌ها در وضعیت رکود صنعت مسکن خواهد بود. علاوه بر این ارزش تخمینی دارایی‌های این شرکت‌ها نیازمند تحقیقات میدانی خواهد بود. در این شرایط «دنیای بورس» علاوه بر تحقیقات میدانی در خصوص وضعیت فروش پروژه‌های انبوه‌سازی در صدد نظرات داخلی مدیران شرکت‌های انبوه‌سازی نیز است.