آنچه شرکت عنوان می کند
این شرکت در آخرین گزارش ارسالی خود بر این باور است که سود محاسبه شده هر سهم با فرض اعمال تغییر قیمت‌های مصوب از اول شهریورماه سال 95 لحاظ شده و بر این اساس سود اعلامی بعنوان محافظه‌کارانه‌ترین سناریوی افزایش نرخ محصولات برای سال گذشته در نظر گرفته شده است.
سناریو‌های اعلامی به ترتیب بدون درنظر گرفتن افزایش نرخ، افزایش نرخ از اول شهریور سال 95 و افزایش نرخ از ابتدای سال محاسبه شده‌اند. این سناریوها به ترتیب منجر به سود هر سهم 82، 238 و 378 ریالی هر سهم «کطبس» خواهد شد. همانطور که ملاحظه می‌شود این شرکت در بهترین حالت باقیمت پایانی کنونی نسبت P/E بالای 9 برای سال 95 خواهد داشت.
افزایش 25 درصدی قیمت زغال‌سنگ کک‌شو خریداری شده توسط شرکت ذوب‌آهن اصفهان (از 360 هزار تومان به 450 هزار تومان به ازای هر تن) در سال 95 تصویب شده و بحث اصلی بر سر زمان اعمال این افزایش نرخ است. شرکت زغال‌سنگ نگین طبس در زنجیره اولیه تولید این محصول قرار دارد. اما مفروضات «کطبس» برای پیش‌بینی سود هر سهم سال 96 نشان می‌دهد که این شرکت استخراج کننده زغال‌سنگ، افزایش نرخ 10 درصدی را نسبت به میانگین نرخ سال 95 در نظر دارد. ثابت ماندن حجم فروش و افزایش نسبی هزینه‌های عملیاتی و مالی سود پیش‌بینی شده هر سهم این شرکت را در همان حوالی 240 ریال ثابت نگه می‌دارد.
چهره متفاوت صورت‌های مالی
توضیحات گفته شده تا این قسمت مربوط به اتفاقات قابل مشاهده و اظهارات شرکت است. بررسی‌های «دنیای بورس» نشان دهنده تناقضاتی در صورت‌های مالی این شرکت است. نکته حائز اهمیت در خصوص این صورت‌های مالی به محاسبه نرخ فروش محصولات شرکت در سال 95 مربوط می‌شود. نرخ فروش 3ماهه ابتدای سال 95 در محدوده 97 هزار تومان به ازای هر تن است. اما نرخ فروش 3 ماه پایانی سال به 120 هزار تومان به ازای هر تن می‌رسد (افزایش 24 درصدی).
در صورت‌های مالی سال 96، قیمت فروش هر تن زغال‌سنگ خام این شرکت در محدوده 110 هزار تومان است. به نظر می‌رسد در این خصوص نه تنها افزایش نرخ 10 درصدی شاهد نیستیم بلکه کاهش نرخ نسبت به نرخ‌های نیمه دوم سال 95 مشاهده می‌شود.
با این تفاسیر اگر «کطبس» فقط بتواند در نرخ‌های سه ماه پایانی سال 95 محصولات خود را به فروش برساند، با فرض ثابت ماندن سایر فروض برای سال 96 به سود هر سهم 287 ریالی برای «کطبس» خواهیم رسید. این اتفاق به معنی عدم افزایش مجدد نرخ در سال جدید و اعمال نرخ‌های نیمه دوم سال 95 برای سال 96 است.
