دنیای بورس بررسی می کند

تاثیر فروش «خکاوه» بر سودآوری «خساپا»

12:31 - 1400/01/25
بحث فروش بلوک 56.72 درصدی سایپا دیزل در قیمت 20 تومان به ازای هر سهم، این روزها منجر به ایجاد موج منفی قابل توجهی در وضعیت گروه خودرویی شده‌است. چه آنکه بلوک کنترلی مدیریتی شرکتی با قیمت تابلو نزدیک به 80 تومان (در زمان توقف نماد) در چنین قیمتی به حراج گذاشته‌ شده است. در ادامه به بررسی تاثیر فروش این بلوک بر سودآوری سایپا خواهیم پراخت.
تاثیر فروش «خکاوه» بر سودآوری «خساپا»

ارزش معامله این بلوک در صورت تحقق در قیمت یاد شده معادل 29 میلیارد و 899 میلیون تومان خواهد شد. از آنجایی که بلوک یاد شده شامل تمام مالکیت سایپا و نیوان ابتکار (از زیرمجموعه‌های سایپا) در این سهم است و در صورت‌های مالی «خساپا» سهم فروش این بلوک 224 میلیارد تومان در نظر گرفته شده‌است؛ واگذاری بلوک «خکاوه» منجر به عقب ماندن 194 میلیارد تومانی شرکت در سرفصل درآمدهای غیرعملیاتی می‌شود و این در حالی‌ست که تحقق بخش دیگری ازین سرفصل نیز در هاله‌ای از ابهام است. (در انتظار بازگشایی «خساپا»)

با این اوصاف و با توجه به رشد قابل توجه سرفصل عملیاتی شرکت سایپا در نیمه دوم سال دو سناریو برای صورت‌های مالی شرکت تا پایان سال 95 متصوریم. سناریو اول به تحقق فروش سایپا کاشان به سیتروئن و بلوک «خکاوه» در قیمت‌ آگهی شده و تحقق سایر درآمدهای حاصل از سرمایه‌گذاری‌ها تا پایان سال مربوط می‌شود که در اینصورت سود هر سهم سایپا در پایان سال 95 به 56 ریال می‌رسد که بخش بزرگی از آن را مرهون فعالیت عملیاتی چشمگیر شرکت در ماه‌های پایانی سال است. (انحراف محاسباتی در صورت مالی سایپا)

در سناریوی دوم تحقق فروش سایپا کاشان در روزهای باقیمانده را در نظر نمی‌گیریم و سایر فرضیات سناریوی اول را ثابت نگه خواهیم داشت. در این صورت سود هر سهم «خساپا» تا پایان سال به 5 ریال کاهش خواهد یافت.

لازم به ذکر است سناریوی اول با توجه به شرایط موجود به عنوان خوشبینانه‌ترین سناریوی محتمل برای سایپا و با فرض افزایش هزینه اداری، عمومی و فروش و هزینه مالی مرتبط با افزایش فروش در نظر گرفته می‌شود.