دنیای بورس: در معاملات امروز نیز «خساپا» با استقبال معامله‌گران مواجه شد و تا صف خرید پیش رفت. علت صف‌نشینی برای نمادها مشخص نیست اما نکته جالب انتظار برای انتشار عملکرد 3 ماهه این شرکت است. در این خصوص باید در انتظار ضعف خودروسازان در 3 ماه نخست سال مالی بود. عدم تحقق این موضوع به تغییر کلی ساختار حاکم بر این شرکت‌ها و مدیریت قابل توجه هزینه‌های مازاد نیازمند است که به نظر می‌رسد صنعت خودرو تا رسیدن به این نقطه فاصله زیادی دارد. برای فهم وضعیت سودآوری 3 ماه نخست نگاهی به وضعیت زمستان قابل توجه است.
رشد هزینه تولید در فصل بهار
در بهار 97 نسبت به زمستان تقریبا تمامی نهادهای تولید در داخل کشور رشد کرده‌اند. رشد نرخ ارز مبادله‌ای، نرخ دلار در بازار غیررسمی، افزایش قیمت فولاد و سایر بخش‌های بهای تمام‌شده خودرو را در فصل بهار شاهد بوده‌ایم. با این حال تنها مجوز رشد 7 درصدی قیمت محصولات به خودروسازان داده شد. در این شرایط «دنیای بورس» در حالت کاملا خوشبینانه به بررسی وضعیت سودآوری عملیاتی سایپا در بهار پرداخته است.
سناریو نخست: باید توجه کرد که سایپا در زمستان سال گذشته با زیان همراه بود. بر این اساس اگر فرض شود که نرخ فروش محصولات سایپا در بهار 7 درصد رشد یافته باشد، با فرض ثابت بودن تمام بخش‌های هزینه‌ای در ساختار صورت‌های مالی، این شرکت همچنان در بهار زیان‌ده خواهد بود و زیان حدود 430 میلیارد تومانی را باید انتظار داشت.
سناریو دوم: این در حالی است که هزینه تمام‌شده تولید در بهار افزایش یافته است و از سوی دیگر هزینه مالی خودروسازان به تبع افزایش درآمد عملیاتی رشد می‌یابد. بر این اساس اگر بنا بر رشد بهای تمام‌شده تولید و همچنین هزینه مالی این شرکت باشد، زیان این شرکت توانایی رشد تا سطح 700 میلیارد تومان را خواهد داشت. این زیان مطابق با زیان سایپا در زمستان است. نکته دیگری که باید به آن توجه داشت عدم رشد نرخ فروش در عملکرد ماهانه در فصل بهار است. بر این اساس احتمال تشدید میزان زیان نسبت به زمستان نیز وجود خواهد داشت. در حالی‌که نمادهای خودرویی در بهار با انتشار عملکرد ضعیف «خساپا» با فشار محسوس فروش مواجه شدند به نظر می‌رسد معامله‌گران باید احتیاط بیشتری در مواجه با معاملات این نماد به خرج دهند. علت جولان نقدینگی در این نماد در حالی‌که از طرفی انتظار عملکرد ضعیف عملیاتی برای این شرکت وجود دارد و از سوی دیگر احتمال بازگشت تحریم‌ها تقویت شده است نامشخص است و نمی‌توان اظهارنظر دقیقی داشت. اما می‌توان گفت دلایل بنیادی و منطقی برای وضعیت کنونی وجود ندارد. در گزارش‌های آتی به بررسی وضعیت صنعت خودرو در مواجهه به تحریم‌های پرداخته می‌شود. موضوعی که در شرایط کنونی می‌تواند جالب توجه باشد.
افت مقدار تولید و فروش نسبت به زمستان
نکته دیگری که باید به آن توجه کرد افت مقدار تولید و فروش به ترتیب به میزان 22 و 32 درصدی نسبت به زمستان است که رشد بخش هزینه‌های متغیر را پررنگ‌تر می‌سازد. البته تولید و فروش این شرکت نسبت به بهار 96 به ترتیب رشد 24 و 44 درصدی را نشان می‌دهد و این موضوع جای خوشبینی را باز گذاشته است اما افزایش بهای تمام‌شده تولید، هزینه‌های مالی و همچنین رشد متناسب نرخ فروش محصولات عامل منفی در سهام این شرکت محسوب می‌شود.
