بیسکوئیت مادر به دوران اوج خود بازمی‌گردد؟

سودآوری « غویتا » در بزنگاه تاریخی

09:01 - 1400/01/18
شرکت ویتانا که در سال‌های اخیر با بهبود روند تولید و فروش خود وضعیت عملیاتی مناسبی را پشت سر گذاشته‌است، روز پنجشنبه در مجمع عمومی فوق‌العاده خود افزایش سرمایه 435 درصدی شرکت را تصویب کرد. گزارش 3 ماهه عملکرد شرکت ساخت سود 130 تومانی (با سرمایه قبلی) به ازای هر سهم را تایید می‌کند. در این گزارش به برآوردی از سودآوری این شرکت پرداخته شده است. نکات قابل توجهی در این شرکت وجود دارد که می‌تواند توجه فعالان بازار را به خود جلب کند.
سودآوری « غویتا » در بزنگاه تاریخی

دنیای بورس: نماد «غویتا» پس از ثبت افزایش سرمایه 436 درصدی (341 درصد از محل مطالبات و 95 درصد از سود انباشته) در روز بازگشایی و در قیمت تئوریک تعداد 10 هزار سهم معامله شد. با توجه به وضعیت شرکت معامله در چنین قیمتی بسیار عجیب و سوال برانگیز بود اما با این حال معامله یاد شده به ثبت رسید. روز چهارشنبه مورخ 6 تیر 97 نیز رقابت بر سر خرید سهام این شرکت به جهش 48 درصدی قیمت معامله انجامید. البته معاملات مذکور در نهایت مورد تایید مقام ناظر بازار قرار نگرفت. معاملات روز جاری که با رشد 29.96 درصدی قیمت پایانی همراه بود هم مورد تایید ناظر بازار قرار نگرفته و کماکان منتظر تعیین قیمت نهایی این سهم هستیم. در ادامه به بررسی وضعیت بنیادی این شرکت خواهیم پرداخت.

پتانسیل رشد 49 درصدی فروش

در مرحله اول بررسی توان تولید شرکت مورد بررسی قرار می‌گیرد. تولید 4172 تنی محصولات در سه ماه نخست سال مالی شرکت اگر با روند سال گذشته ادامه داشته باشد نوید تولید بیش از 17500 تن انواع محصولات را می‌دهد. با توجه به ظرفیت اسمی 48  هزار تنی، دسترسی به این میزان تولید در یک سال امری کاملا امکان‌پذیر است. تمرکز اصلی شرکت بر فروش یک محصول خاص (بیسکوئیت مادر) است. بی رقیب بودن این محصول به خاطر پایدار ماندن سهم بازار و تقاضای همیشگی یک امتیاز ویژه برای «غویتا» به حساب می‌آید. نرخ فروش محصولات نیز در سال جدید با رشدی 12 درصدی همراه بوده ‌است. تداوم همین عملکرد به ثبت فروش 144 میلیارد تومانی ویتانا خواهد انجامید.

محاسبه سودآوری در حالت محافظه‌کارانه

تحلیل صورت گرفته در این بخش با دید بدبینانه انجام شده‌است. در این تحلیل با توجه به پیش‌بینی افزایش چشمگیر تولید، بهای تمام‌شده تا سطح 52 درصد افزایش می‌یابد. در بهای تمام‌شده تولید مهمترین سرفصل مواد مستقیم مصرفی (عمدتا شامل آرد، شکر و روغن) است که با افزایش سطح تولید انتظار بالا رفتن سطح این بخش وجود دارد. سربار تولیدی و دستمزد مستقیم هم با عنایت به موارد یاد شده و افزایش سالانه سطح عمومی قیمت‌ها و دستمزدها تعدیل شده‌اند.

ریسک ارزی در تولید

خرید مواد اولیه بصورت وارداتی به دلیل امکان جایگزینی داخلی تا حد قابل قبولی کمتر تحت تاثیر نوسان‌های ارزی قرار می‌گیرد که یک مزیت به حساب می‌آید. شایان ذکر است افزایش وابستگی به واردات اسانس در سال‌های اخیر به دلیل پایین بودن سهم این ماده اولیه در فرآیند تولید، هزینه‌های تولید را از این جهت افزایش محسوسی نمی‌دهد.

هزینه‌های مالی

محاسبه هزینه‌های مالی برای افزایش تولید پیش‌بینی شده به طرز کاملا بدبینانه‌ای منظور شده‌است. در حالی که پیش بینی رشد مقداری تولید این شرکت چیزی در حدود 50 درصد است و وضعیت نقدینگی شرکت در شرایط مناسبی به سر می‌برد، با محسابات کاملا بدبینانه هزینه‌های مالی را بیش از 120 درصد نسبت به سال 96 در نظر گرفته‌ایم و در این خصوص اصل محافظه‌کاری در پیش‌بینی سود با شدت هرچه تمام‌تر رعایت شده‌است.

سود پیش‌بینی شده برای هر سهم

محاسبات صورت گرفته در نهایت سود خالص 110 تومانی برای هر سهم نشان می‌دهد. نکته قابل توجه در خصوص سودآوری این شرکت که باید مورد توجه معامله‌گران قرار دارد افزایش 10 درصدی نرخ فروش می‌تواند به رشد حدود 20 تومان سود هر سهم این شرکت منجر شود. افزایش مقدار تولید نیز اثر اهرمی قدرتمندی بر سودآوری این شرکت خواهد داشت. در شرایطی که این شرکت در حال اجرای طرح‌های توسعه است افزایش تولید این شرکت را به دنبال خواهد داشت که مقیاس سودآوری این شرکت را تغییر خواهد داد و جهش دوباره سودآوری را می‌تواند به دنبال داشته باشد.

بازی سهم در دست حق تقدم

در گزارش پذیره‌نویسی این شرکت تخصیص 341 حق تقدم و 94 سهم جایزه به ازای هر 100 سهم شرکت ویتانا منظور شده‌است. مهلت استفاده از حق تقدم نیز 60 روز پس از اولین معامله در « غویتاح» معین شد‌است. از آنجایی که عمده افزایش سرمایه از محل آورده نقدی بوده و به زودی حق تقدم سهام این شرکت منتشر خواهد شد و امکان معامله در سهام شرکت اصلی با توجه به شناوری پایین دشوار است، بازی اصلی این سهمدر معاملات حق تقدم خواهد بود. در صورتی‌که به ادامه تولید و تامین مواد اولیه این شرکت امیدوار بود و با توجه به استقبال همیشگی از محصول اصلی (بیسکوئیت مادر) به نظر می‌رسد تولیدات این شرکت کاملا در بازار به فروش برسد. بر این اساس جهش ادامه‌دار سودآوری را باید انتظار داشت. از ریسک‌های موجود جهش نرخ ارز و مشکلات در راه‌اندازی طرح‌های توسعه به خصوص کاسپین قزوین است. اکیدا توصیه می‌شود گزارش مجمع این شرکت را مطالعه کنید، با توجه به رویه سودآوری و حمایت‌های سهام‌دار عمده به نظر می‌رسد در آینده اخبار بیشتری از این شرکت به گوش برسد. 

البته باید توجه داشت رویه معاملات در بازار پایه ج پیچیدگی‌های خاص خود را دارد. سودآوری این شرکت بر اساس گزارش‌های حسابرسی‌شده مورد بررسی قرار گرفته است. علاوه بر این احتمال شیوع هیجان در معاملات سهام این شرکت وجود دارد و باید به روند قیمتی و افزایش سرمایه سنگین 436 درصدی توجه داشت.