دیده‌بان بورس سه‌شنبه (۲۵ اردیبهشت)

کوچ نقدینگی در مسیر مخالف

دیده‌بان بورس سه‌شنبه (۲۵ اردیبهشت)

معاملات بورس اوراق بهادار تهران پس از تجربه حمایت حقوقی‌ها در روزهای حساس خروج آمریکا از برجام روند آرامی را دنبال می‌کند. این روند آرام با دریافت سیگنال از سایر بازارها و تجربه اصلاح قیمت‌ها در بازه ۱۳۲ روز قبل از خروج آمریکا از برجام به نوعی موید نظریه پیش خور شدن ریسک برجام و فرصتی برای پرداختن به مولفه‌های بنیادی‌ست. واکنش سهامداران خرد در این فضا و کشش بیشتر به خرید و یکدست سبزپوش شدن نمادها این فرض را تقویت می‌کند

نمودار شاخص کل خبر از پیش‌خور شدن ریسک خروج از برجام می‌دهد به نحوی که در یک دوره فراز و نشیب و فرسایشی شاهد اصلاح ۶.۷ درصدی این نماگر بورسی از قله تاریخی خود در ۴ بهمن بوده‌ایم. البته این میزان اصلاح در بیشتر نمادهای بورسی بیشتر به چشم می‌آمد. صنایعی با درجه ارتباط بیشتر با ریسک برجام نظیر خودرویی‌ها و بانکی‌ها، روزگار سخت‌تری را تجربه کردند و اکثر نمادهای بزرگ این صنایع ریزش بالای ۲۵ درصد را در مدتی کمتر از ۴ ماه تجربه کردند. این در حالی بود که نمادهای یاد شده مدت‌هاست یا درگیر توقف‌های طولانی مدت بوده‌اند یا حرکت مثبتی در خصوص انتفاع بلندمدت سهامداران خود تجربه نکرده‌اند. مشکلات ساختاری و دافعه سهام شرکت‌های یاد شده از منظر بنیادی، مهمترین علت عدم رغبت سرمایه‌گذاری در این نمادهاست. از سوی دیگر برخی صنایع نظیر انبوه‌سازی نیز مدت مدیدی‌ست با اصلاخ و درجا زدن قیمت دست و پنجه نرم می‌کنند. هرچند تمام شرکت‌ها و نمادهای یاد شده در ضعف سودآوری مشترکند اما برای فعالان بورسی در اولویت سهام به اصطلاح ارزان قیمت قرار می‌گیرند و وسوسه برای رشد قیمت در این نمادها در جریان یک رالی صعودی احتمالی بیشتر است.

سیگنال ثبات بازار ارز

اهالی بورس همواره در حال حساب و کتاب سودآوری شرکت‌ها و سبک و سنگین کردن نسبت ریسک به عایدی برای تصمیم درخصوص خریدُ نگهداری یا فروش سهام خود هستند. در این شرایط بزرگترین سم برای این قشر، عدم ثبات اقتصادی (به هر دلیلی) و ابهام در تخمین ریسک شرکت‌هاست. هرچه این ریسک‌ها کلان‌تر باشند، کار برای محاسبه آن سخت‌تر است و اما و اگرها بازه بزرگتری را دربر می‌گیرند. شاهد موقعیت یاد شده، معاملات بازار سهام در ماه‌های اخیر و با قوت گرفتن جریان ملتهب در بازار ارز ـبه عنوان یک بازار پیش‌روـ است. رسیدن نرخ دلار به سقف ۷۰۰۰ تومان در بازار غیررسمی و به تبع آن داغ شدن بازار طلا و سکه علاوه بر سیگنال نا اطمینانی اقتصادی، یک سیگنال قدرتمند سودآوری در بازاری جز بازار سهام داشت. این رویداد در کنار حرکت سریع‌تر قیمت‌ها، جذابیت بازار سهام را به کلی از بین می‌برد و نقدینگی خارج از بانک‌ها را (به عنوان سپرده) هرچه بیشتر به این سو متمایل می‌ساخت. اما ثبات و اصلاح بازار ارز در بازارهای غیررسمی پس از تجربه سقف ۷۰۰۰ تومانی که بیشتر ناشی از عدم وجود تقاضای موثر (به علت کاهش جذابیت سودآوری سوداگرانه) است؛ کاهش جذابیت در این بازار (و به تبع آن بازار سکه و طلا) در سطوح فعلی را به همراه داشته‌است که منطق حرکت نقدینگی به سوی سهام را تقویت می‌کند. این منطق با نوسان‌های روزانه بازارهای موازی می‌تواند تحت‌الشعاع قرار بگیرد اما در نهایت افق سودآوری شرکت‌های بنیادی روشن خواهد بود.

نمودار روز شاخص کلبیشتر

نمودار روز شاخص کل فرابورسبیشتر