پیش از مطالعه این تحلیل باید به ریسکهای سیستماتیک که میتواند تهدیدی برای بورس تهران باشد، توجه ویژه داشت. حضور این ریسکها میتواند شرایط را کاملا تغییر دهد.
شاید همچنان عدهای بر این باورند که فولاد مبارکه تنها به واسطه ارزش بالای آن به صورت دستور مورد حمایت قرار میگیرد تا ریزش شاخص را تعدیل کند. معاملات امروز این سهم در ادامه معاملات ماههای اخیر همچنان جذاب بود. با فشار فروش این سهم تا کف قیمتی روزانه نزول یافت. بیش از نیم ساعت این نماد در کف بازه نوسان قیمتی روزانه معامله شد اما در نهایت افزایش تقاضا باعث فاصله گرفتن «فولاد» از سطح 285 تومان شد. این روند تا جایی پیش رفت که آخرین معاملات این سهم به مدار مثبت کشیده شد. 86 درصد از حجم معاملات خرید به معاملهگران حقوقی اختصاص داشت؛ حقوقیها نزدیک به 147 میلیون سهم فولاد را در معاملات امروز خریداری کردند. در خصوص این موضوع که خرید این معاملهگران نقش حمایتی داشت یا خیر باید گفت، بخش قابل توجهی از خرید حقوقیها در مسیر صعود قیمت سهم تا صفر تابلو انجام شد و نمیتوان این خریدها را تنها در قالب حمایت از سهم قرار داد.
در این خصوص نگاهی به سابقه سهام فولاد مبارکه از ابتدای تابستان تا حدودی میتواند این روند را روشنتر سازد. زمانی تحلیلگران دید چندان روشنی از این سهم نداشتند و این سهم سطوح کمتر از 150 تومان را تجربه میکرد. در این بین «دنیای بورس» سود 48 تومانی را به ازای هر سهم تا پایان سال 96 پیشبینی کرد. در ادامه قیمت این سهم مسیر صعودی را در پیش گرفت. انگیزه اصلی خرید بازار در این سهم رشد قیمت فولاد در بازار جهانی بود. در این میان گرچه اهالی بازار به ارائه حدس و گمان در خصوص سودآوری «فولاد» میپرداختند اما عدم اطمینان کامل به این موضوع مانع از این میشد که در سهم بزرگی مانند فولاد پس از رشد قیمتی محسوس به دنبال سرمایهگذاری باشند. در ادامه رشد قیمتی فولاد در بازار داخل پیشبینیها از سودآوری «فولاد» نیز تعدیل شد.
پس از رشدهای نسبی در این شرایط عملکرد نیمه نخست این شرکت بازار را غافلگیر کرد. در این شرایط بود که فاز دوم صعود قیمتی «فولاد» آغاز شد و بازار به تدریج به پتانسیلهای سودآوری که چندین ماه همراهان «دنیای بورس» از آن آگاه بودند، آشنا شد. در شرایط کنونی اما وضعیت فرق کرده است.
رکوردزنیهای مداوم این سهم از ابتدای تابستان تاکنون ادامه داشته است. گرچه طی روزهای اخیر فضای منفی حاکم بر بازار با تشدید موج شناسایی سود باعث شد این سهم مسیر نزولی را در پیش بگیرد اما در معاملات امروز مشاهده شد که این سهم با قدرت قابل توجه تقاضا در مدت کوتاهی از کف قیمتی روزانه جدا و تا صفر تابلو رشد کرد (رشد 5 درصدی). در شرایط کنونی این موضوع مطرح میشود که سمت و سوی فولاد پس از رشد حدود 120 درصد از ابتدای تابستان چگونه خواهد بود.
فولاد در 96 چقدر سود میسازد
بررسیها از عملکرد آذر فولاد مبارکه حاکی از این موضوع است که این شرکت توانایی ساخت سود بیش از 48 تومانی را تا پاییز خواهد داشت. البته این عدد میتواند تا سطح بالای 50 تومان نیز رشد کند. در صورتیکه هزینههای مازادی به عملکرد پاییز مبارکه اضافه نشود تحقق سود اینچنینی دور از انتظار نیست. با فرض تحقق سود اینچنینی توسط «فولاد» تا پایان پاییز باید گفت این شرکت امکان ساخت سود حدود 70 تومانی را برای سال جاری خواهد داشت. به نظر میرسد این شرکت پیشبینی خود را در پایان دی و طی نامه شفافسازی به روز کند. بر این اساس احتمال تعدیل بالای 20 درصدی چندان دور از انتظار نیست. در این خصوص باید به این موضوع توجه کرد تا پایان ماه جاری بخش قابل توجهی از فروش محصولات این شرکت که تحت قراردادهای سلف و تحویل چندین ماهه انجام میشود وضعیت فروش این شرکت در بازار داخل تعیین تکلیف شده و بر این اساس این شرکت میتواند با اطمینان بیشتری آخرین برآورد از سود سال مالی جاری را به بازار ارائه دهد.
در این خصوص با توجه به روند سربار شرکت و همچنین برآورد نسبی از ماده اولیه باید احتمال خطای تحلیل در نظر گرفته شود. در این میان برآورده شدن انتظارات در این سهم به منزله سیگنال دیگری برای بازار است. در نتیجه بار دیگر باید شاهد اطمینان بازار از قیمتهای کنونی بود. اما در خصوص روند صعودی فولاد به تدریج در شرایط کنونی ریسکهای سیاسی به خصوص از جانب برجام بورس تهران را تهدید میکند. در نتیجه شناسایی سود احتمالا تشدید میشود. اما در این میان حضور سرمایهگذاران میانمدت نیز احتمالا افزایش مییابد. گروه محصولات فولادی طی ماههای آتی انتظار پایان فصل سرما و روند قیمتی فولاد در بازار چین را میکشند. روند قیمتی این محصولات در کنار برآورد دقیقتر از سال آینده میتواند در تعیین مسیر قیمتی اثرگذار باشد.
گرچه رشد پرشتاب قیمت «فولاد» چندان مورد انتظار نیست احتمال اصلاح شدید قیمتی نیز کمرنگ شده است. با آرام شدن فضای بورس میتوان به رشد تدریجی قیمت این سهم امیدوار بود و از طرفی فضا برای سال آینده آماده خواهد شد.
روند سودآوری فولاد در سال 97
فولاد مبارکه در سال آینده وضعیت متفاوتی خواهد داشت. در گزارشهای آتی و پس از ارائه عملکرد 9 ماهه میتوان تصویر دقیقتری از سال آینده برای این شرکت ارائه داد. با این حال میزان سود هر سهم این شرکت برای سال مالی آینده بیش از سال مالی جاری و احتمالا تا سطح 80 تومان خواهد بود. با این حال موارد مختلفی مانند روند تغییر قیمت انرژی در سال آینده، روند نرخ مواد اولیه تولید مانند الکترود گرافیتی و سایر موارد میتواند در کنار نرخهای فروش این تقریب اولیه را کاملا متفاوت سازد. بر این اساس نمیتوان اظهار نظر دقیقی در این خصوص تا زمان ارائه اطلاعات دقیقتر از شرکت داشت.