گرچه بسیاری انتظار داشتند نماد «فولاد» در روز بازگشایی متناسب با پوشش مناسب 163 درصدی سود سال 95، رشد قیمت بالایی را تجربه کند، اما فشار فروش سنگین در این نماد و کمبود نقدینگی باعث شد تا رشد قیمتی این سهم به کمتر از 2 درصد محدود شود. کارشناسان معتقدند حجم بالای سهام (75 میلیارد سهم) شرکت فولاد مبارکه اصفهان باعث شده بسیاری از سهامداران نسبت به رشدهای پرشتاب این سهام مردد باشند. همچنین، تکرار بهبود سودآوری این شرکت در سال جاری مشابه سال گذشته هنوز برای فعالان بورسی مسجل نشده است. بنابراین، شاید گزارش عملکرد سه ماهه و ارائه پیش‌بینی سود جدید «فولاد» بتواند سهامداران را در تصمیم‌گیری بیشتر یاری دهد. اما پیش از ارائه گزارش عملکرد سه‌ماهه، «دنیای بورس» عملکرد احتمالی «فولاد» را در سال جاری در دو سناریوی احتمالی برررسی کرده است.
دو بازوی تغییر قیمت فولاد
همانطور که در نمودار مشاهده می‌کنید قیمت فروش محصولات گرم فولاد مبارکه (که سهمی حدودا 60 درصدی را از کل فروش این شرکت دارد) طی یک سال اخیر روند مثبتی را طی کرده است. هرچند رابطه دقیقی میان قیمت این محصولات با قیمت جهانی و نرخ دلار نمی‌توان دید، اما بدون شک این دو متغیر با یک فاصله زمانی بر قیمت فروش محصولات فولادی اثرگذارند. موضوعی که منجر شده شرکت فولاد مبارکه اصفهان در سه ماه نخست سال نیز در قیمت‌های بالاتری محصولات خود را به فروش برساند. به این ترتیب، بررسی‌های اولیه نشان می‌دهد این شرکت در فصل اول سال 96 توانسته حدود 40 درصد از سود عملیاتی نخستین پیش‌بینی خود را پوشش دهد (لازم به ذکر است فولاد برای سال جاری 253 ریال سود به ازای هر سهم را پیش‌بینی کرده است). «فولاد» در پیش‌بینی خود نرخ دلار را 3800 تومان فرض کرده که تقریبا رقم محافظه‌کارانه‌ای محسوب می‌شود، اما مهم‌تر از آن قیمت محصولات است. قیمت محصولات گرم و سرد در بودجه به ترتیب هر تن 1689 و 1935 تومان پیش‌بینی شده‌اند، حال آنکه متوسط نرخ فروش در سه ماه ابتدای سال به ترتیب بیش از 2000 و 2520 تومان بوده است. یعنی محصولات مزبور به ترتیب 19 و 30 درصد بیشتر از رقم بودجه قیمت‌گذاری شده‌اند. اکنون باید منتظر ماند که «فولاد» در پیش‌بینی سود بر اساس عملکرد سه ماهه به رفتار محافظه‌کارانه خود با ابراز نگرانی از آینده قیمت‌های جهانی ادامه می‌دهد یا تعدیل مثبت را در بودجه اعمال می‌کند.
تخمین سود «فولاد» در آینده
بررسی‌های «دنیای بورس» نشان می‌دهد اگر قیمت فروش محصولات را بر اساس قیمت جهانی و نرخ دلار سال گذشته در نظر گرفت، سود هر سهم «فولاد» حدود 27 تومان برآورد می‌شود. با توجه به آنکه نرخ دلار و قیمت جهانی فولاد نسبت به آن دوره احتمالا سطوح کمتری را تجربه نکند، می‌توان این سناریو را تا حدودی محافظه‌کارانه یا بدبینانه تصور کرد.
در سوی دیگر، سناریوی نسبتا مثبت برای این سهام که تا حدودی منطقی به نظر می‌رسد لحاظ کردن قیمت‌ها در سطوحی نزدیک به قیمت‌های فروش در بهار 96 است. در این حالت، محاسبات نشان می‌دهد سود هر سهم «فولاد» به بیش از 43 تومان خواهد رسید. در این سناریو قیمت هر تن محصولات کیلو محصولات گرم 1900 تومان در نظر گرفته شده است. روند رو به بهبود قیمت‌های جهانی (با وجود ریسک بحران اقتصادی چین) و احتمال افزایش نرخ‌ها در بازار ارز کشورمان از جمله دلایلی است که این سناریو را منطقی نشان می‌دهند.
با توجه به آنکه قیمت «فولاد» در شرایط کنونی حدود 140 تومان است، در دو سناریوی مزبور، یعنی سود 27 و 43 تومانی، نسبت قیمت به درآمد انتظاری این سهم به ترتیب 5.2 و 3.3 مرتبه ارزیابی می‌شود که در مقایسه با وضعیت عمومی بازار سهام، نسبتا کم‌ریسک به حساب می‌آید.
فارغ از ریسک‌های مربوط به قیمت جهانی، توانایی فولاد در فروش محصولات مطابق بودجه تعیین‌شده چالشی است که باید مد نظر سهامداران قرار گیرد. لازم به یادآوری است شرکت فولاد مبارکه اصفهان طی فصل بهار کمی بیش از 22 درصد از تناژ پیش‌بینی‌شده در بودجه را به فروش رسانده است.
